黃金期權(quán)概述

黃金期權(quán)合同是指規(guī)定按事先商定的價(jià)格、期限買賣數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的權(quán)利。

黃金期權(quán)合同也同其他商品和金融工具的期權(quán)合同一樣，分為看漲黃金期權(quán)和看跌黃金期權(quán)。看漲期權(quán)的買者交付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)，獲得在有效期內(nèi)按商定價(jià)格買入數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金權(quán)利，賣者收取了期權(quán)費(fèi)必須承擔(dān)滿足買者需求，隨時(shí)按商品價(jià)格賣出數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的義務(wù)。看跌期權(quán)的買者交付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)，獲得了在有效期內(nèi)按商定價(jià)格賣出數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金權(quán)利，賣出者收取期權(quán)費(fèi)，必須承擔(dān)買者要求隨時(shí)按約定價(jià)格買入數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)化的黃金的義務(wù)。

黃金期權(quán)交易是最近10年來(lái)出現(xiàn)的一種黃金交易。最早開(kāi)辦黃金期權(quán)交易是荷蘭的阿姆斯特丹交易所，1981年4月開(kāi)始公開(kāi)交易。期權(quán)以美元計(jì)價(jià)，黃金的成色為99％的10盎司黃金合同，一年可買賣四期。之后，加拿大的溫尼伯交易所引進(jìn)黃金期權(quán)交易。后來(lái)，英國(guó)、瑞士、美國(guó)都開(kāi)始經(jīng)營(yíng)黃金或其他某些貴金屬的期權(quán)交易。

標(biāo)準(zhǔn)黃金期權(quán)合約的內(nèi)容

標(biāo)準(zhǔn)黃金期權(quán)合約的內(nèi)容主要包括：

1.交易標(biāo)的。主要指交易黃金的成色與單位，如成色為995的黃金，每手100盎司。

2.當(dāng)事人。包括期權(quán)的購(gòu)買方與出售方，雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系一般不進(jìn)入合約。

3.權(quán)利金。期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方以換取期權(quán)的費(fèi)用。權(quán)利金是期權(quán)合約中唯一變化的量，其大小受很多因素的制約。就黃金來(lái)看，其價(jià)格大小受該合約收交易量、整個(gè)市場(chǎng)買賣成交量、黃金自身價(jià)格走勢(shì)及合約有效期等多種因素影響。

4.約定價(jià)格。指買賣雙方依據(jù)規(guī)定買賣商品的價(jià)格。約定價(jià)格通常由交易所規(guī)定。約定價(jià)格又稱“敲定價(jià)格”、“協(xié)定價(jià)格’或“履約價(jià)格”。

5．通知日。指期權(quán)買方在決定履行期權(quán)合同時(shí)，應(yīng)在到期日前預(yù)先通知期權(quán)賣方，以便賣方能有充分時(shí)間做好履約準(zhǔn)備。

6．到期日。指期權(quán)合約雙方當(dāng)事入預(yù)先訂立的期權(quán)買方可以行使期權(quán)的最終有效期。

7．停板額。指期權(quán)合約每日價(jià)格波動(dòng)幅度與上一交易日價(jià)格的限度。

8．合約月份。買賣雙方交付、接受實(shí)物以履行合約的月份。

9．交易時(shí)間。指每天買賣期權(quán)合約的規(guī)定時(shí)間。

黃金期權(quán)交易分析

表1和表2分別為1993年4月8日美國(guó)紐約商品交易所公布的有關(guān)黃金、白銀的期權(quán)交易的資料。黃金期權(quán)交易的標(biāo)準(zhǔn)量為100金衡盎司，白銀期權(quán)交易的標(biāo)準(zhǔn)量為5000金衡盎司。表1中數(shù)據(jù)為1盎司黃金相當(dāng)于多少美元。表2中的數(shù)據(jù)為1盎司白銀相當(dāng)于多少美分。兩個(gè)表中的（1）列為商定價(jià)格，（2）（3）（4）列分別為5月、6月、7月到期的看漲期權(quán)費(fèi)，（5）（6）（7）列分別為5月、6月、7月到期的看跌期權(quán)費(fèi)。

以表1為例，（1）列為每筆黃金期權(quán)合同的商定價(jià)格，商定價(jià)格不斷提高，由1盎司＝310美元，升到1盎司＝370美元。若購(gòu)買到期日在6月的看漲期權(quán)，1盎司黃金的期權(quán)費(fèi)為28.90美元，購(gòu)買一筆合同的期權(quán)費(fèi)總和為2890美元（28.90×100）。若購(gòu)買到期日在6月的看跌期權(quán)，1盎司黃金的期權(quán)費(fèi)為0.20美元，購(gòu)買一筆看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)總和為20美元（0.20×100）。（1）列和（2）（3）（4）列指出隨著商定價(jià)格不斷提高，

表1紐約商品交易所黃金期權(quán)交易100全衡盎司每盎司美元價(jià)格

商定價(jià)格看漲期權(quán)費(fèi)看跌期權(quán)費(fèi)

5月6月7月5月6月7月

31028.9028.90sr0.20s

32018.9018.90sr0.40s

3308.909.80sr1.00s

340r3.00s1.104.30s

350r0.90s11.1021.10s

360r0.40s21.1021.10s

370r0.30s31.1031.10s

表2紐約商品交易所白銀期權(quán)合同5000全衡盎司每盎司美分價(jià)格

商定價(jià)格看漲期權(quán)看跌期權(quán)

5月6月7月5月6月7月

32558.7061.761.5r0.10.3

35033.736.632.5r0.41.3

3758.715.412.5r4.26.3

400r4.77.216.318.521.0

425r2.24.041.341.042.8

450r1.12.366.364.866.0

475r0.61.791.389.490.0

注：r表示未進(jìn)行交易，s表示沒(méi)有期權(quán)合同。

期權(quán)費(fèi)不斷下跌，因?yàn)橘?gòu)買黃金看漲期權(quán)者，指望在有效期內(nèi)，黃金的價(jià)格上升。商定價(jià)格越高，黃金期貨價(jià)格上升的可能性越小，提高的幅度小，買者獲利的機(jī)會(huì)小，獲利小，買者不愿花高價(jià)購(gòu)買，所以黃金看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)與商定價(jià)格成反比。

（1）列和（5）（6）（7）列顯示，隨著黃金期貨價(jià)格不斷提高，看跌期權(quán)費(fèi)也不斷提高，看跌期權(quán)費(fèi)和商定價(jià)格成正比。因?yàn)辄S金看跌期權(quán)的買者，指望在有效期內(nèi)，黃金期貨價(jià)格下跌。商定價(jià)格越高，下跌的可能性越大，下跌的幅度越大，獲利越大，所以，黃金看跌期權(quán)的購(gòu)買者愿意花高價(jià)購(gòu)買。表2白銀期權(quán)合同的情況與表1黃金期權(quán)合同內(nèi)容完全一樣。

黃金期權(quán)交易像商品和金融工具的期貨合同一樣，買者的損失是固定的，利潤(rùn)則可能是無(wú)限大的，是一種更好的花小成本做大生意的投機(jī)和保值形式。