期貨的定義

期貨是一種跨越時間的交易方式。買賣雙方透過簽訂標(biāo)準(zhǔn)化合約（期貨合約），同意按指定的時間、價格與其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。通常期貨集中在期貨交易所進(jìn)行買賣，但亦有部分期貨合約可透過柜臺交易﹝OTC，OvertheCounter﹞進(jìn)行買賣。

期貨是一種衍生性金融商品，按現(xiàn)貨標(biāo)的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類。參與期貨交易者之中，套保者(或稱對沖者)透過買賣期貨，鎖定利潤與成本，減低時間帶來的價格波動風(fēng)險。投機(jī)者則透過期貨交易承擔(dān)更多風(fēng)險，伺機(jī)在價格波動中牟取利潤。

不少期貨市場發(fā)展自遠(yuǎn)期合約，指一對一個別簽訂的跨時間買賣合同，交易細(xì)則由買賣雙方自行約定。期貨合約則由交易所劃一標(biāo)準(zhǔn)化，讓四方八面的交易者可在同一個平臺上方便地撮合交易。期權(quán)（選擇權(quán)）是從期貨合約上再衍生出來的另一種衍生性金融商品。

期貨的種類

商品期貨

農(nóng)產(chǎn)品期貨：如棉花、大豆、小麥、玉米、白糖、咖啡、豬腩、菜籽油、天然橡膠、棕櫚油。

金屬期貨：如銅、鋁、錫、鋅、鎳、黃金、白銀。

能源期貨：如原油、汽油、燃料油。新興品種包括氣溫、二氧化碳排放配額。

金融期貨

股指期貨：如英國FTSE指數(shù)、德國DAX指數(shù)、東京日經(jīng)平均指數(shù)、香港恒生指數(shù)。

利率期貨

期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。如果將進(jìn)行期貨投資的人進(jìn)行分類的話，大致可分為兩類———套期保值者和投機(jī)者。

期貨的作用

套期保值就是對現(xiàn)貨保值。看漲時買入（即進(jìn)行多頭），在看跌時賣出（即空頭），簡單地說，就是在現(xiàn)貨市場買進(jìn)(或賣出)商品的同時，在期貨市場賣出（或買進(jìn))相同數(shù)量的同種商品，進(jìn)而無論現(xiàn)貨供應(yīng)市場價格怎么波動，最終都能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場盈利的結(jié)果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。

投資者則是以獲取價差為最終目的，其收益直接來源于價差。投機(jī)者根據(jù)自己對期貨價格走勢的判斷，做出買進(jìn)或賣出的決定，如果這種判斷與市場價格走勢相同，則投機(jī)者平倉出局后可獲取投機(jī)利潤；如果判斷與價格走勢相反，則投機(jī)者平倉出局后承擔(dān)投機(jī)損失。投機(jī)者主動承擔(dān)風(fēng)險，他的出現(xiàn)促進(jìn)了市場的流動性，保障了價格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)；對市場而言，投機(jī)者的出現(xiàn)緩解了市場價格可能產(chǎn)生的過大波動。

在期貨交易中套期保值者和投機(jī)者缺一不可！投機(jī)者提供套期保值者所需要的風(fēng)險資金。投機(jī)者用其資金參與期貨交易，承擔(dān)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價格風(fēng)險。投機(jī)者的參與，使相關(guān)市場或商品的價格變化步調(diào)趨于一致，增加了市場交易量，從而增加了市場流動性，便于套期保值者對沖其合約，自由進(jìn)出市場。

期貨的產(chǎn)生使投資者找到了一個相對有效的規(guī)避市場價格風(fēng)險的渠道，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)，也有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善!

期貨發(fā)展歷史

歷史上最早的期貨市場是江戶幕府時代的日本。由于當(dāng)時的米價對經(jīng)濟(jì)及軍事活動造成很重大的影響，米商會根據(jù)食米的生產(chǎn)以及市場對食米的期待而決定庫存食米的買賣。

在1970年代，芝加哥的CME與CBOT兩家交易所曾進(jìn)行多項(xiàng)期貨產(chǎn)品的創(chuàng)新，大力發(fā)展多個金融期貨品種，令金融期貨成為期貨市場的主流。1980年代，芝加哥的交易所開始發(fā)展電子交易平臺。踏入1990年代末，各國交易所出現(xiàn)收購合并的趨勢。

中國古代已有由糧棧、糧市構(gòu)成的商品信貸及遠(yuǎn)期合約制度。在民國年代，中國上海曾出現(xiàn)多個期貨交易所，市場一度出現(xiàn)瘋狂熱炒。滿洲國政府亦曾在東北大連、營口、奉天等15個城市設(shè)立期貨交易所，主要經(jīng)營大豆、豆餅、豆油期貨貿(mào)易。1949年中華人民共和國成立后，期貨交易所在中國大陸絕跡幾十年，到1992年鄭州設(shè)立期貨交易所，展開另一波期貨熱炒風(fēng)潮，各省市百花齊放，最多曾經(jīng)一度同時開設(shè)超過50家期貨交易所，超過全球其他國家期貨交易所數(shù)目的總和。中國國務(wù)院在1994年及1998年，兩次大力收緊監(jiān)管，暫停多個期貨品種，勒令多間交易所停止?fàn)I業(yè)。

自1998年后，中國大陸合法的商品期貨交易所只剩下上海期貨交易所、大連期貨交易所、鄭州期貨交易所三所，前者經(jīng)營能源與金屬商品期貨，后兩者經(jīng)營農(nóng)產(chǎn)品期貨。到2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，首項(xiàng)預(yù)備推出的產(chǎn)品為滬深300股指期貨。

期貨交易方式

人工喊價是指交易大堂內(nèi)的交易代表，透過手勢與喊話途徑，進(jìn)行交易。芝加哥CBOT是早期最有代表性的人工交易池，每個品種由交易代表在八角形的梯級范圍內(nèi)，進(jìn)行頻繁的喊話與手勢交易。

電子交易是指市場采取中央電腦交易系統(tǒng)，根據(jù)交易規(guī)則、買賣指令的價格與先后次序，自動撮合買賣合同﹝或稱自動對盤﹞。交易員在認(rèn)可的電腦系統(tǒng)前下單即可，毋須擠到特定的空間內(nèi)人工喊價。

期貨市場與股票市場的分別

期貨市場是“負(fù)和游戲”，同一段時間內(nèi)所有贏家賺的錢，加上交易費(fèi)用等于所有輸家賠的錢；期市是對現(xiàn)貨市場風(fēng)險的一個保險市場，以期貨市場投機(jī)者的金錢為現(xiàn)貨市場經(jīng)營者提供經(jīng)濟(jì)保險，從而保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。投入股市的錢則不同，透過商業(yè)機(jī)構(gòu)的營運(yùn)業(yè)務(wù)增長，可以創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)價值，若經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，大部分人可以同時賺錢，一般回報較期市慢，風(fēng)險較期市低。

期貨買賣以杠桿操作，只需要在期貨戶口存入某百分比的開倉按金(lnitialMargin)﹝又稱孖展、保證金，常見水平為5-10%﹞，作為應(yīng)付商品或相關(guān)資產(chǎn)價格波動之儲備，就可以買賣價值100%的期貨合約，獲利與風(fēng)險比例均比股票高。當(dāng)市場劇烈波動時，買賣股票者最多賠光所有投入資本，戶口價值為零。但買賣期貨者獲利或虧蝕的幅度，卻可以是本金的數(shù)十以至數(shù)千倍。每日收市后，期貨結(jié)算所會根據(jù)收市價，計算每日結(jié)算價(SettlementPrice)，來厘定未平倉合約價值，并在按金內(nèi)調(diào)整未實(shí)現(xiàn)盈利/虧損。如未實(shí)現(xiàn)虧損含按金跌低于維持水平(MaintenanceMargin)，持倉者就需額外繳付按金(MarginCall)，否則需平倉止蝕(俗稱斬倉)。

全球主要期貨交易所一覽表

交易所名稱代碼英文名稱

中國上海期貨交易所SHFEShanghaiFuturesExchange

大連商品交易所DCEDalianCommodityExchange

鄭州商品交易所CZCEZhengzhouCommodityExchange

中國金融期貨交易所CFFEChinaFinancialFuturesExchange

美國芝加哥期貨交易所CBOTTheChicagoBoardofTrade

芝加哥商品交易所CMEChicagoMercantileExchange

芝加哥商業(yè)交易所國際貨幣市場IMM-

芝加哥期權(quán)交易所CBOEChicagoBoardOptionsExchange

紐約商品交易所NYMEXNewYorkMercantileExchange

紐約期貨交易所NYBOTNewYorkBoardofTrade

美國(紐約)金屬交易所COMEXCommerceExchange

堪薩斯商品交易所KCBTKansasCityBoardofTrade

加拿大加拿大蒙特利爾交易所MEMontrealExchangeMarkets

英國倫敦國際金融期貨及選擇權(quán)交易所LIFFELondonInternationalFinancialFuturesandOptionsExchange

Euronext.Liffe

倫敦商品交易所LCELondonCommerceExchange

英國國際石油交易所IPEInternationalPetroleumExchange

倫敦金屬交易所LMELondonMetalExchange

法國法國期貨交易所MATIF-

德國德國期貨交易所DTBDeutscheBoerse

瑞士瑞士選擇權(quán)與金融期貨交易所SOFFEXSwissOptionsandFinancialFuturesExchange

歐洲期權(quán)與期貨交易所EurexTheEurexDeutschland

瑞典瑞典斯德哥爾摩選擇權(quán)交易所OMOMStockholm

西班牙西班牙固定利得金融期貨交易所MEFFRFMEFFRentaFija

西班牙不定利得金融期貨交易所MEFFRVMEFFRentaVariable

日本日本東京國際金融期貨交易所TIFFETheTokyoInternationalFinancialFuturesExchange

日本東京工業(yè)品交易所TOCOMTheTokyoCommodityExchange

日本東京谷物交易所TGETheTokyoGrainExchange

日本大坂纖維交易所OTE-

日本前橋干繭交易所MDCE-

新加坡新加坡國際金融交易所SIMEXSingaporeInternationalMonetaryExchange

新加坡商品交易所SICOMSingaporeCommodityExchange

澳洲澳洲悉尼期貨交易所SFESydneyFuturesExchange

新西蘭新西蘭期貨與選擇權(quán)交易所NZFOENewZealandFutures&Options

香港香港期貨交易所HKFEHongKongFuturesExchange

臺灣臺灣期貨交易所TAIFEXTaiwanFuturesExchange

南非南非期貨交易所SAFEXSouthAfricanFuturesExchange

韓國韓國期貨交易所KOFEX-

韓國韓國證券期貨交易所KRX-