社會(huì)責(zé)任投資（SociallyResponsibleInvestment，簡(jiǎn)稱(chēng)SRI）

什么是社會(huì)責(zé)任投資

社會(huì)責(zé)任投資（SRI）是指在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)之外，以預(yù)期穩(wěn)定利潤(rùn)分配的持續(xù)性、遵守法律、雇傭習(xí)慣、尊重人權(quán)、消費(fèi)者問(wèn)題、社會(huì)貢獻(xiàn)程度和對(duì)環(huán)境問(wèn)題的關(guān)注等社會(huì)倫理性標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，評(píng)價(jià)并選擇企業(yè)所進(jìn)行的投資。此外，SRI還包含以社會(huì)公義、地區(qū)貢獻(xiàn)、行使股東權(quán)利等為目的的資金投人行為。

社會(huì)責(zé)任投資是近年在全球發(fā)展較快的一種新型投資產(chǎn)品，它是將投資決策與經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境相統(tǒng)一的一種投資模式，是一種具有三重考量的投資。投資者不單應(yīng)該對(duì)傳統(tǒng)的金錢(qián)回報(bào)感興趣，還應(yīng)考慮到社會(huì)公義、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、世界和平與環(huán)境保護(hù)等，這樣才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。SRI是一種特別的投資取向，投資過(guò)程中會(huì)通過(guò)投資者結(jié)合對(duì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境健康的關(guān)心，再加上傳統(tǒng)財(cái)務(wù)的考慮，使經(jīng)濟(jì)和社會(huì)都能得益。

社會(huì)責(zé)任投資(SRI)緣起甚早，在圣經(jīng)時(shí)代，猶太人就有設(shè)定以道德價(jià)值來(lái)投資的投資標(biāo)準(zhǔn)。在16世紀(jì)，喬治·?？怂?GeorgeFox)在美國(guó)創(chuàng)建了貴格會(huì)(Quakers)教派，該教派教徒信仰人權(quán)平等及反對(duì)暴力戰(zhàn)爭(zhēng)，同時(shí)也把這些社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)用來(lái)規(guī)范投資行為，這些被認(rèn)為是第一批的道德投資者。

而近代的社會(huì)責(zé)任投資起源于20世紀(jì)60年代，當(dāng)時(shí)環(huán)保、反戰(zhàn)及追求和平等議題充斥歐美。在美國(guó)，開(kāi)始有人試圖以投資的方式，來(lái)反對(duì)越戰(zhàn)。最早一支倫理基金是瑞典在1965年發(fā)行的，1971年，在美國(guó)出現(xiàn)了本土第一支倫理基金(EthicalFund)，而英國(guó)第一支倫理基金是在1984年發(fā)行的FriendsProvident＇sStewardshipTrust。目前，最大的社會(huì)責(zé)任投資市場(chǎng)是在美國(guó)，其次是英國(guó)、荷蘭及瑞典。其中美國(guó)及英國(guó)的社會(huì)責(zé)任投資總資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)3兆美元，每年以超過(guò)30％的速度成長(zhǎng)，成為全世界基金管理界不可忽視的一支投資力量?，F(xiàn)今全世界已有21個(gè)國(guó)家有與社會(huì)責(zé)任投資相關(guān)的金融產(chǎn)品。以亞洲市場(chǎng)來(lái)看，澳洲是第一大市場(chǎng)，日本排行第二，我國(guó)大陸及臺(tái)灣地區(qū)皆還沒(méi)有此種商品。

社會(huì)責(zé)任投資的策略

社會(huì)責(zé)任投資者包括個(gè)人、企業(yè)、學(xué)校、醫(yī)院、基金會(huì)、養(yǎng)老退休基金、宗教團(tuán)體及非營(yíng)利組織機(jī)構(gòu)等，希望在獲取財(cái)務(wù)目標(biāo)的同時(shí)，又可以創(chuàng)造一個(gè)更美好、公平及可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)社會(huì)。在這些目標(biāo)的指引下，社會(huì)責(zé)任投資可分為三類(lèi)投資策略：篩選(Screening)、股東主張(ShareholderAdvocacy)和社區(qū)投資(CommunityInvesting)。

1、篩選策略

篩選策略分為正面篩選(PositiveScreening)和負(fù)面篩選(NegativeScreening)兩種。

1）正面篩選是指社會(huì)責(zé)任投資者在選擇基金產(chǎn)品時(shí)，希望該基金是只投資于對(duì)社會(huì)有正面貢獻(xiàn)的公司，例如該基金只購(gòu)買(mǎi)重視勞工關(guān)系、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品安全品質(zhì)及人權(quán)的公司股票。

2）負(fù)面篩選則是該基金避免投資于對(duì)社會(huì)造成傷害的公司，如煙草公司、從事賭博事業(yè)的公司、生產(chǎn)大規(guī)模殺傷性武器的公司等。以美國(guó)為例，最常被基金篩選掉的公司前五類(lèi)包括煙草公司、生產(chǎn)酒類(lèi)的公司、不重視勞工關(guān)系的公司、不重視環(huán)保的公司及從事賭博行業(yè)的公司等。而重視人權(quán)、平等雇用機(jī)會(huì)、重視環(huán)保的公司，往往受到青睞。近年來(lái)由于公司丑聞層出不窮，公司治理、董事會(huì)組成及信息的揭露度也逐漸成為新的篩選標(biāo)準(zhǔn)。這些從事社會(huì)責(zé)任投資的基金，又稱(chēng)為倫理基金(EthicalFunds)，可分為兩種，一種是私募性質(zhì)的，是由私人或投資機(jī)構(gòu)，按照自身設(shè)定的社會(huì)環(huán)境篩選標(biāo)準(zhǔn)所成立的基金，其投資人包括宗教團(tuán)體、政府機(jī)構(gòu)、工會(huì)、基金會(huì)等。另一種是公募基金，投資對(duì)象為一般大眾及機(jī)構(gòu)投資人。

在美國(guó)，超過(guò)九成以上的倫理基金是私募性質(zhì)，目前其倫理基金總資產(chǎn)超過(guò)2.14兆美元，公募倫理基金數(shù)已超過(guò)200多家。

2、股東主張

股東主張是指參予社會(huì)責(zé)任投資的投資者充分發(fā)揮其股東的權(quán)利，與公司交涉談判，必要時(shí)采取行動(dòng)，影響并糾正公司的行為，以達(dá)成公司治理、社會(huì)責(zé)任更完善的成果。公司治理方面是著重在公司的信任投票、董事會(huì)組成、董監(jiān)事酬勞、遣散費(fèi)用、股票選擇權(quán)激勵(lì)機(jī)制、公司重組等。而公司社會(huì)責(zé)任包括公司重要信息揭露，公司對(duì)環(huán)保、勞工、種族、健康與安全等政策對(duì)社會(huì)的責(zé)任。投資者可以采取與其所投資公司的管理層對(duì)話、信件溝通、提起股東決議案，乃至于用搜購(gòu)委托書(shū)表決的方式，來(lái)改變公司的決策。

近年來(lái)，股東主張有同時(shí)重視公司治理及公司社會(huì)責(zé)任的雙目標(biāo)趨勢(shì)，“可持續(xù)發(fā)展的公司治理”越來(lái)越成為新的股東主張的焦點(diǎn)。另外，基金、基金會(huì)及銀行等社會(huì)投資機(jī)構(gòu)投資人，在股東主張方面扮演越來(lái)越活躍的角色。

3、社區(qū)投資

社區(qū)投資是指來(lái)自社會(huì)責(zé)任投資的資金主要投資于傳統(tǒng)金融服務(wù)難以覆蓋的社區(qū)。例如提供金融服務(wù)給低收入戶，提供資金給中小企業(yè)、給重要的社區(qū)服務(wù)如孩童照料、平價(jià)住房及醫(yī)療照顧等。資金基本上投資以下四種社區(qū)發(fā)展機(jī)構(gòu)：社區(qū)發(fā)展銀行、社區(qū)發(fā)展貸款基金、社區(qū)發(fā)展信用合作社及社區(qū)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資基金。投資者可以購(gòu)買(mǎi)特別專(zhuān)注投資此四類(lèi)社區(qū)發(fā)展機(jī)構(gòu)的社會(huì)投資基金，來(lái)達(dá)成其社會(huì)責(zé)任的目的。

我國(guó)社會(huì)責(zé)任投資的發(fā)展及啟示

社會(huì)責(zé)任投資在我國(guó)目前還處于初期階段。過(guò)去20多年全力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)了越來(lái)越嚴(yán)重的環(huán)境及社會(huì)問(wèn)題，人們?cè)絹?lái)越感到企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要性，因此政府也不斷出臺(tái)一些提高公司治理、保護(hù)環(huán)境、防治污染及提升社會(huì)道德的法規(guī)?！笆晃濉币?guī)劃就特別強(qiáng)調(diào)打造一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的社會(huì)。

亞洲持續(xù)負(fù)責(zé)任投資聯(lián)合會(huì)(ASRIA)2004年針對(duì)大中國(guó)地區(qū)SRI所作的調(diào)查，具體情況如下表所示：

由上表可知，SRI要發(fā)展得好，有以下幾個(gè)要件：

要有足夠開(kāi)放允許外國(guó)投資的資本市場(chǎng)；

政府部門(mén)要設(shè)定較高的公司治理規(guī)范；

較高的公司透明度；

采取ISOI4001作為公司的標(biāo)準(zhǔn)；

足夠的慈善機(jī)構(gòu)團(tuán)體及非營(yíng)利組織團(tuán)體；

社會(huì)、投資人及投資專(zhuān)業(yè)人員有強(qiáng)烈的環(huán)保及社會(huì)責(zé)任認(rèn)知。

目前我國(guó)在社會(huì)責(zé)任投資方面，從基金篩選來(lái)看，還沒(méi)有一支倫理基金，同時(shí)因?yàn)槿嗣駧派胁荒茏杂蓛稉Q，國(guó)內(nèi)投資人也無(wú)法購(gòu)買(mǎi)國(guó)外的倫理基金。此外，國(guó)內(nèi)的基金市場(chǎng)還不成熟，資本市場(chǎng)上創(chuàng)新工具也不多，少有具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的標(biāo)的物，投資人對(duì)社會(huì)責(zé)任認(rèn)知還不夠，更不用談到篩選的問(wèn)題了。

在股東主張方面，主要是著重公司治理及公司社會(huì)責(zé)任，但目前國(guó)內(nèi)的公司治理還在普遍改進(jìn)之中，在政府的大力整頓及投資者的要求下，已逐漸改善及提高，政府公布了上市公司治理準(zhǔn)則，及有關(guān)獨(dú)立董事及外部監(jiān)管，上海證券交易所也在策劃出臺(tái)上市公司治理指數(shù)等；有關(guān)公司審計(jì)報(bào)告及透明度的部分，也在不斷改進(jìn)中。在公司社會(huì)責(zé)任方面，有越來(lái)越多公司認(rèn)識(shí)到環(huán)保問(wèn)題對(duì)公司形象的重要性，開(kāi)始加以注意，特別是出口導(dǎo)向的公司，因?yàn)橐贤鈬?guó)買(mǎi)家的要求標(biāo)準(zhǔn)，乃率先采取ISO14001及SA8000等環(huán)保認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，有些公司甚至在其年報(bào)中加入環(huán)保政策的部分，但總的來(lái)說(shuō)，數(shù)量還是不多。在社區(qū)投資方面，我國(guó)主要還是以政府主導(dǎo)為主，著重于對(duì)下崗勞工、農(nóng)村貧困人口及貧窮大學(xué)生的財(cái)務(wù)補(bǔ)助；但民間的參予實(shí)在太少，同時(shí)對(duì)需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)貸款的中小企業(yè)，仍然扶持不夠。

另外，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有對(duì)社會(huì)道德投資的本土機(jī)構(gòu)，只有一些國(guó)外駐國(guó)內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)像全球環(huán)境基金(GlobalEnvironmentFund)，世界自然基金(WorldWideFundforNature)，世界銀行(WorldBank)等，更沒(méi)有有關(guān)中國(guó)社會(huì)道德投資的深入報(bào)告。國(guó)內(nèi)因法規(guī)限制，非政府組織(NonGovernmentalOrganizations)大多只著重在環(huán)保議題上，對(duì)其他社會(huì)道德議題的深入研究，往往受限及不足。相信隨著經(jīng)濟(jì)生活環(huán)境的提高，人們對(duì)社會(huì)道德投資的重視也與日俱增。

若能進(jìn)一步倡導(dǎo)社會(huì)責(zé)任投資，以基金(特別是退休養(yǎng)老基金)的力量，來(lái)導(dǎo)正社會(huì)不良風(fēng)氣，改變社會(huì)貧富懸殊的現(xiàn)象，同時(shí)用資本的力量迫使上市公司提高公司治理，加大透明度，擴(kuò)大其社會(huì)責(zé)任，重視誠(chéng)信、環(huán)保，必能使資本市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)社會(huì)煥然一新。目前政府即將降低對(duì)QFII的門(mén)檻，鼓勵(lì)外資發(fā)揮價(jià)值型投資的理念。今后應(yīng)放寬對(duì)倫理基金的限制，鼓勵(lì)國(guó)外的倫理基金來(lái)國(guó)內(nèi)投資。同時(shí)，政府也應(yīng)鼓勵(lì)社會(huì)慈善團(tuán)體參予社會(huì)道德活動(dòng)，并以法規(guī)及獎(jiǎng)勵(lì)等方式，提高企業(yè)的認(rèn)知，喚起人民的重視，使社會(huì)道德投資的理念能深入人心，開(kāi)花結(jié)果。

2006年，深交所發(fā)布了《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》。2007年，有20多家上市公司根據(jù)《指引》自愿性地發(fā)布了社會(huì)責(zé)任報(bào)告，深圳證券信息公司也于2007年12月與泰達(dá)股份聯(lián)合推出了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)第一只社會(huì)責(zé)任型投資指數(shù)———泰達(dá)環(huán)保指數(shù)。2008年，興業(yè)社會(huì)責(zé)任基金發(fā)行了“興業(yè)社會(huì)責(zé)任股票型基金”，是國(guó)內(nèi)第一只以此為投資理念的基金，但在目前A股市場(chǎng)上不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的策略創(chuàng)新，決定基金業(yè)績(jī)潛力的仍然是管理團(tuán)隊(duì)。