基本概念

通貨膨脹(Inflation)一般指因紙幣發(fā)行量超過商品流通中的實際需要的貨幣量而引起的紙幣貶值、物價上漲現(xiàn)象。其實質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。

通貨膨脹在現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)中意指整體物價水平上升。一般性通貨膨脹為貨幣之市值或購買力下降，而貨幣貶值為兩經(jīng)濟體間之幣值相對性降低。前者用于形容全國性的幣值，而后者用于形容國際市場上的附加價值。兩者之相關(guān)性為經(jīng)濟學(xué)上的爭議之一。

紙幣流通規(guī)律表明，紙幣發(fā)行量不能超過它象征地代表的金銀貨幣量，一旦超過了這個量，紙幣就要貶值，物價就要上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹只有在紙幣流通的條件下才會出現(xiàn)，在金銀貨幣流通的條件下不會出現(xiàn)此種現(xiàn)象。因為金銀貨幣本身具有價值，作為貯藏手段的職能，可以自發(fā)地調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，使它同商品流通所需要的貨幣量相適應(yīng)。而在紙幣流通的條件下，因為紙幣本身不具有價值，它只是代表金銀貨幣的符號，不能作為貯藏手段，因此，紙幣的發(fā)行量如果超過了商品流通所需要的數(shù)量，就會貶值。

例如：商品流通中所需要的金銀貨幣量不變，而紙幣發(fā)行量超過了金銀貨幣量的一倍，單位紙幣就只能代表單位金銀貨幣價值量的1/2，在這種情況下，如果用紙幣來計量物價，物價就上漲了一倍，這就是通常所說的貨幣貶值。此時，流通中的紙幣量比流通中所需要的金銀貨幣量增加了一倍，這就是通貨膨脹。在宏觀經(jīng)濟學(xué)中，通貨膨脹主要是指價格和工資的普遍上漲。

通貨膨脹之反義為通貨緊縮。無通貨膨脹或極低度通貨膨脹稱之為穩(wěn)定性物價。

（在若干場合中，通貨膨脹一詞意為提高貨幣供給，此舉有時會造成物價上漲。若干（奧地利學(xué)派）學(xué)者依舊使用通貨膨脹一詞形容此種情況，而非物價上漲本身。因之，若干觀察家將美國1920年代的情況稱之為“通貨膨脹”，即使當(dāng)時的物價完全沒有上漲。以下所述，除非特別指明，否則“通貨膨脹”一詞意指一般性的物價上漲。）

通貨膨脹，是指經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的全面、持續(xù)上漲的物價上漲的現(xiàn)象。紙幣發(fā)行量超過流通中實際需要的貨幣量，是導(dǎo)致通貨膨脹的主要原因之一。

各種解釋

不同學(xué)派對通貨膨脹的起因有不同的學(xué)說。

1.【貨幣主義的解釋】

對于通貨膨脹最廣為人知也最直接的理論是：通貨膨脹導(dǎo)因于貨幣供給率高于經(jīng)濟規(guī)模增長。此說主張以比較GDP平減指數(shù)與貨幣供給增長來作測量，并由中央銀行設(shè)定利率來維持貨幣數(shù)量。此觀點不同于下述之奧地利學(xué)派者在于其著重于貨幣之?dāng)?shù)量而非實質(zhì)。在貨幣主義架構(gòu)下，貨幣的聚集是重點所在。

貨幣數(shù)量理論，簡單的說，就是經(jīng)濟體所耗貨幣總量取決于現(xiàn)存貨幣總量。下列公式創(chuàng)自此說：p為一般消費品物價水平，dc為消費品總需求量，而sc消費品總供給量。

公式背后的觀念是：在消費品總供應(yīng)量對消費品總需求量相對下降，或消費品總需求量對消費品總供應(yīng)量相對上升時，一般消費品物價會隨之提高。基于總開銷主要基于現(xiàn)存貨幣總量的觀點，經(jīng)濟學(xué)者們以貨幣總量計算消費品總需求量。于是乎，他們斷定總開銷與消費品總需求量隨著貨幣總量提高。于是相信貨幣數(shù)量理論的學(xué)者們同樣也相信物價上漲的唯一原因就是經(jīng)濟成長（表示消費品總供給量正提高），以及央行因之以貨幣政策提高現(xiàn)存貨幣總量。

以此觀點來說，通貨膨脹的最根本原因是貨幣供給量多于需求量，于是“通貨膨脹是一定會到處發(fā)生的貨幣現(xiàn)象”，弗里德曼如是說。意指通貨膨脹的控制有賴于貨幣上與財政上的限制。政府不可令借支過于容易，其自身亦不可超額貸款。此觀點著重于中央政府預(yù)算赤字與利率，以及經(jīng)濟生產(chǎn)力，也就是由生產(chǎn)成本（總供應(yīng)）所推動的通貨膨脹(cost-pullinflation)。

2.【新凱恩斯主義的解釋】

（neo-keynesian）依新凱恩斯主義，通貨膨脹有三種主要的形式，為robertj.gordon所說的“三角模型”的一部分：

·需求拉動通脹——通貨膨脹發(fā)生于因GDP所產(chǎn)生的高需求與低失業(yè)，又稱菲利普斯曲線型通貨膨脹。

·成本推動通脹——今稱“供給震蕩型通貨膨脹”（supplyshockinflation），發(fā)生于油價突然提高時。

·固有型通貨膨脹（built-ininflation）——因合理預(yù)期所引起，通常與物價／薪資螺旋（price/wagespiral）有關(guān)。工人希望持續(xù)提高薪資，其費用傳遞至產(chǎn)品成本與價格，形成惡性循環(huán)。固有型通貨膨脹反應(yīng)已發(fā)生的事件，被視為殘留型通貨膨脹，又稱“慣性通貨膨脹”，甚至是“結(jié)構(gòu)性通貨膨脹”。

這三型的通貨膨脹可隨時合并解釋現(xiàn)行的通貨膨脹率。然而，大多時前兩種型態(tài)的通貨膨脹（及其實際的通貨膨脹率）會影響固有型通貨膨脹的大小：持續(xù)性的高（或低）通貨膨脹帶動提高（或降低）固有型通貨膨脹。

三角模型中有兩項基本元素：沿著菲利普斯曲線移動，如低失業(yè)率刺激升高通貨膨脹；以及轉(zhuǎn)移其曲線，如通貨膨脹升高或降低對失業(yè)率的影響。

3.【菲利普斯曲線通貨膨脹說】

菲利普斯曲線通貨膨脹（phillipscurve）（或稱需求面）：需求帶動理論主要集中于貨幣供給：通貨膨脹可由流通中的貨幣數(shù)量與經(jīng)濟供應(yīng)力（其潛在輸出）相關(guān)。這點在政府（可能于對外戰(zhàn)爭或內(nèi)戰(zhàn)期間）印行超額的貨幣引起金融危機時特別鮮明，有時會導(dǎo)致惡性通貨膨脹使得物價飛漲（或達每月上漲一倍的程度）。

貨幣供給在程度溫和的通貨膨脹中也扮演主要角色，但其重要性有爭議。貨幣主義經(jīng)濟學(xué)家相信其具強力連結(jié)；相反地，凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)者強調(diào)總體需求在其中的角色，而貨幣供給僅只是總體需求的決定性因素。

凱恩斯主義解釋法的基本觀念為通貨膨脹與失業(yè)率之間的關(guān)系，稱之為菲利普斯曲線模型。此模型在物價穩(wěn)定度與失業(yè)率之間權(quán)衡（tradeoff）；故為將失業(yè)率降至最低，可允許一定程度的通貨膨脹。菲利普斯曲線模型極佳的描述出美國在1960年代的經(jīng)歷，但不足以詮釋其于1970年所遭遇到的通貨膨脹升高與經(jīng)濟停滯結(jié)合。現(xiàn)今菲利普斯曲線用以關(guān)聯(lián)薪資總額增長與一般性通貨膨脹的關(guān)系而非失業(yè)率與通貨膨脹率。

·菲利普斯曲線之位移

因為供給震蕩與通貨膨脹已成為經(jīng)濟活動的固定因素，當(dāng)代整體經(jīng)濟使用‘位移’過的菲利普斯曲線（以及物價穩(wěn)定度與失業(yè)率之間的取舍平衡）來描述通貨膨脹。供給震蕩意指1970年的油價震蕩，而固有型的通貨膨脹意指物價/薪資循環(huán)與通貨膨脹預(yù)期，表示在正常經(jīng)濟情況下容忍通貨膨脹。因此，菲利普斯曲線僅代表三角模式中的需求拉動通脹。

另一個凱恩斯主義的觀點為潛在產(chǎn)出(有時稱為國內(nèi)生產(chǎn)總值)——也就是達到最高生產(chǎn)力的狀況下經(jīng)濟體之gdp水準(zhǔn)——為習(xí)慣性且固有的限制。此種輸出標(biāo)準(zhǔn)對應(yīng)于nairu——固有失業(yè)率、自然失業(yè)率或全職性的失業(yè)率。在如此架構(gòu)下，固有型通貨膨脹率為內(nèi)因性地取決于經(jīng)濟體內(nèi)的勞動量：

GDP超出其潛在水準(zhǔn)(且失業(yè)率低于nairu)時。該理論指出，在其他條件相等時，通貨膨脹隨著供應(yīng)者提高價格而加劇，且固有型通貨膨脹會更惡化。進一步將導(dǎo)致菲利普斯曲線朝著高通脹與高失業(yè)擺向滯脹。這種“加速型通貨膨脹”曾見于1960年代的美國，當(dāng)時越戰(zhàn)的開銷（由小額加稅扺消）在數(shù)年間將失業(yè)率壓低在百分之四以下。

GDP低于其潛在水準(zhǔn)(且失業(yè)率高于nairu)，而其他條件相等時，通貨膨脹隨著供應(yīng)者企圖降價，讓市場消化超額數(shù)量，并低估固有型通貨膨脹而減低；即阻止通貨膨脹。將導(dǎo)致菲利普斯曲線朝著低通脹與低失業(yè)擺向期望的方向。阻止通貨膨脹曾見于1980年代的美國，當(dāng)時美聯(lián)儲主席保羅•沃爾克的抗通脹措施帶來數(shù)年的高失業(yè)率，其中兩年曾高達百分之十。

gdp相等于其潛在水準(zhǔn)(且失業(yè)率也等于nairu)時，只要沒有供給震蕩，通貨膨脹率即不變。長期說來，大多數(shù)的新凱恩斯總體經(jīng)濟學(xué)者視菲利普斯曲線為垂直。也就是說，若通貨膨脹率高到可以壓過失業(yè)率的情況下，失業(yè)率為其前提，且等相于nairu。

然而，以該理論作為政策制訂的標(biāo)的存在缺陷。潛在產(chǎn)出（以及nairu）的數(shù)量通常為未知，且會隨時間改變。另外，通貨膨脹率的發(fā)生并不對稱，上升的速度較下降為快；更糟的是還趨向隨政策而變。例如說，在撒切爾首相主政時期，失業(yè)者發(fā)覺自己處于結(jié)構(gòu)性失業(yè)，也就是無法在不列顛經(jīng)濟體內(nèi)找到適才適所的就業(yè)機會，當(dāng)時英國的高失業(yè)率可能提高了nairu（且潛力降低）。在一經(jīng)濟體避免跨越高通貨膨脹的門坎時，結(jié)構(gòu)性失業(yè)率的提高暗示著只有小量的人力可在nairu中找到就業(yè)機會。

若假定nairu與潛在產(chǎn)出兩者皆具獨特性且迅速達成，則絕大多數(shù)的非凱恩斯主義的通貨膨脹理論可理解為包含于新凱恩斯主義的觀點中。當(dāng)"供給面"固定時，通貨膨脹取決于總體需求（aggregatedemand）。固定供給面也暗示著公私機構(gòu)的開銷定然相互沖突。故政府的赤字開支會對私營機構(gòu)產(chǎn)生排擠效果，而對就業(yè)水準(zhǔn)并無影響。也就是說，資金供給與金融政策為唯一可影響通貨膨脹者。

4.【供給面學(xué)說】

供給面經(jīng)濟學(xué)說假定通貨膨脹一定由資金供給過剩與資金需求不足所引起。對這兩個因素而言，資金數(shù)量純粹只是標(biāo)的物。于是，歐洲于中世紀(jì)的黑死病流行期間所發(fā)生的通貨膨脹，可視為因資金需求降低所引起；而1970年代的通貨膨脹可歸因于美國脫離布雷頓森林體系所訂定的金本位后所產(chǎn)生的資金供給過剩。供給學(xué)派假定，資金供給與需求同時提高時，不會導(dǎo)致通貨膨脹。

供給面經(jīng)濟學(xué)說所闡述的一個要素，稱美國1980年代由低稅負所引領(lǐng)的經(jīng)濟擴張為結(jié)束高通貨膨脹的手段。其論點在經(jīng)濟擴張?zhí)岣邔举Y金的需求，且此種作法抵銷通貨膨脹的影響。經(jīng)濟擴張可視為經(jīng)常性的帶來對資金的高需求，且其他條件等同于提高資金數(shù)量。在國際貨幣市場中，此種政策無可置辯。供給面經(jīng)濟學(xué)說主張，經(jīng)濟擴張不僅提高國內(nèi)對資金的評價，也會提高國際上的評價。

5．【通貨膨脹的本質(zhì)】

對一國經(jīng)濟而言，有三個問題最為重要：其一經(jīng)濟增長；其二通貨膨脹；其三失業(yè)率。經(jīng)濟增長是大國最關(guān)心的；而通貨膨脹則伴隨著許多發(fā)展中國家。本文主要討論通貨膨脹的本質(zhì)問題。

這里我直接提出我認為通貨膨脹（CPI）形成的真正原因：“通貨膨脹產(chǎn)生的真正原因是資本對利潤率平均化的要求。換句話說：相同單位的資本要求得到相等的投資回報，即資本無差別化。然而現(xiàn)實中資本無差別化不可能存在，這往往受到資本進入行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的難易程度影響。所以資本進入行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的難易程度產(chǎn)生了利潤平均化的級差，這種行業(yè)或產(chǎn)業(yè)之間客觀存在的級差利潤率可以在完全市場條件下取得某種均衡，這種均衡一旦被打破，就會拉大行業(yè)或產(chǎn)業(yè)之間的利潤率比率，從而產(chǎn)生通貨膨脹。資本進入行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的難易程度受利率，分工，行業(yè)生產(chǎn)力，投資規(guī)模，科學(xué)技術(shù)的保密程度，人力資源，品牌，信譽，專利，標(biāo)準(zhǔn)，原材料的可獲得性等因素的影響。

通貨膨脹是資本主義經(jīng)濟的固有屬性，在現(xiàn)實生活中創(chuàng)新的推動，市場需求的波動，勞工的議價等會使資本利潤率產(chǎn)生差異，進而價格被扭曲，之所以會這樣，最重要的是科學(xué)技術(shù)的推動使投資者覺得投資有差異，利潤率也應(yīng)當(dāng)有差異；因而通貨膨脹通常發(fā)生在利息率降低，通貨供應(yīng)充足的情況下，在這時，那些充足的資金會迅速的從利潤率低的行業(yè)流向利潤率高的行業(yè)；即流動資金越多，對行業(yè)利潤率平均化要求越迫切。而在高利息率時期，資金緊缺，各行業(yè)對利潤率平均化要求不高，因而行業(yè)間利潤率差就高，但是如果各行業(yè)的相對利潤率被充分扭曲時，高利息率下同樣有發(fā)生通貨膨脹的可能。CPI指數(shù)是個不太準(zhǔn)確的概念，因為它不能包含全部商品，事實上未包含的商品往往具有更強的指導(dǎo)性。如創(chuàng)新的產(chǎn)品在進入市場時售價高而占GDP的比重小；而另一些將要被淘汰的產(chǎn)品價格偏低，占GDP的比重也偏低，統(tǒng)計指標(biāo)常常將之忽略。

打破平衡往往是由成本，需求，創(chuàng)新這三者的易變性決定的，這三者在大多數(shù)情況下并不由企業(yè)決定，比如成本中：原料，人力資本由外部決定；需求由顧客決定。在經(jīng)濟擴張與衰退期需求波動較大；創(chuàng)新往往改變生產(chǎn)率，所以創(chuàng)新由行業(yè)與產(chǎn)業(yè)之間的創(chuàng)新成果的相對性決定，且偶然性大。

從企業(yè)或行業(yè)的角度，我們應(yīng)當(dāng)注意到：企業(yè)投資都有一個長期目標(biāo)，進而決定其資產(chǎn)配置，如固定資產(chǎn)投資，這就決定了企業(yè)在作利潤決策時，追求近期利潤最大化；行業(yè)是由許多企業(yè)組成的，國家又由眾多行業(yè)組成，所以企業(yè)并不會以利潤率平均化為決策組織生產(chǎn)，這是另一個原因。投資直接改變了行業(yè)，企業(yè)之間的利潤率，因為投資畢竟是個體（單位）行為，由于投資受到?jīng)Q策主體，環(huán)境，資源與心理預(yù)期的影響，資本的差別化始終存在，有時還很大。因而行業(yè)與企業(yè)的利潤率被扭曲也是客觀存在的，而通貨膨脹及資本利潤率平均化的要求是自然調(diào)節(jié)這一不公平現(xiàn)象的有效方式，這也適合經(jīng)濟周期中的調(diào)節(jié)，如經(jīng)濟擴張期，利潤率被嚴(yán)重扭曲；在衰退期，利潤率趨于平均化。

然而投資也可以符合資本無差別化原則。如政府的財政政策，貨幣政策。財政政策除了通過財政支出實現(xiàn)資本利潤平均化外，還可以通過價格控制各行業(yè)利潤率；而貨幣政策就體現(xiàn)在利息率與匯率調(diào)控上，如提高銀行準(zhǔn)備金，從這可以看出通貨膨脹與利息率存在關(guān)系。

假如企業(yè)保持合適的利潤率，而適當(dāng)增加勞動力支出（工資），保持合適的消費支出，無疑科技創(chuàng)新帶來的生產(chǎn)率的提高或可生產(chǎn)產(chǎn)品的增加，將使資本經(jīng)濟快速增長，個人可支配的財富更多，但這只能是理想；正如前面所說，企業(yè)并非以社會利益來決定利潤率（積累），而是追求自我的最大化，這就決定了資本要壓低勞動力價值（工資）的本性，因而資本經(jīng)濟增長緩慢，經(jīng)濟周期明顯。要解決這一矛盾，必須從系統(tǒng)的角度，以資本無差別化為引導(dǎo)，本著平衡消費與積累的關(guān)系，以科技創(chuàng)新發(fā)展經(jīng)濟為目的，制定適合各行業(yè)，企業(yè)的利潤率政策與監(jiān)管，才可能化解資本經(jīng)濟的各種缺陷。

現(xiàn)實中各行業(yè)的利潤率是有明顯差別的，這種自然差別能夠自動取得某種均衡的比率，即前面提到的利潤平均化的級差。比如石油/IT=4/5；工業(yè)/農(nóng)業(yè)=4/3等，這種比率可以自動形成一種商業(yè)習(xí)慣性利潤率的合理比率，從而在企業(yè)，行業(yè)，顧客，社會中形成所謂的合理利潤率。這種均衡我們可以稱其為自然狀態(tài)下的資本級差化均衡。即行業(yè)間的自然平均化。然而這種均衡在資本主義經(jīng)濟條件下只能是一種短暫的均衡，其根本原因有：（1）金融體系的發(fā)達推動著投資打破原來的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。（2）科學(xué)技術(shù)帶來生產(chǎn)力的提高，讓人們有了更多可以自由支配的時間，購買不再由必需所左右，消費者更富有想象力，通過心理活動改變購買行為變得更加容易，由于沖動，非理性購買客觀存在，從而使得購買有強烈的潮流性。使某些行業(yè)提供的產(chǎn)品短時間膨脹或收縮強烈。（3）科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新的非程序化，對市場結(jié)構(gòu)的沖擊像波浪一樣影響經(jīng)濟。（4）由于各行業(yè)本身利潤率的不同，成本結(jié)構(gòu)不同，市場規(guī)模不一樣，從而使得利潤積累的速度與數(shù)量，資產(chǎn)補充的速度與方式，市場的存在與替換的速度都不同。這往往會對新投資的時間，規(guī)模，速度產(chǎn)生重大影響。

單個行業(yè)的利潤平均化級差有個度，這個“度”取決于：①行業(yè)內(nèi)理想的投資回報率，如A行業(yè)7%。②社會平均利潤率的比率，如A行業(yè)利潤率為7%，社會平均利潤率為10%，A行業(yè)與社會平均利潤率的比率在［0.6，1］之間波動。更常見的情況表現(xiàn)為供不應(yīng)求或供過于求，例如2007年國內(nèi)豬肉價格普遍上漲，表面上是由于豬肉供應(yīng)量減少，其實質(zhì)原因是：一價格上漲使豬肉成本上升。二豬肉利潤減小，不少養(yǎng)豬戶都不是批量飼養(yǎng)，所以得不到規(guī)模優(yōu)勢，既而不養(yǎng)豬而做其他收入更高的工作。當(dāng)豬肉價格上漲時，雞，牛，羊肉也紛紛上漲，因為它們都不同程度的低于“社會平均”利潤率。通貨膨脹是調(diào)節(jié)利潤率分布不均的重要方式，也是調(diào)節(jié)投資分配不合理的自然手段；因為信息不對稱，投資的主觀化，匯率，投入，產(chǎn)出，需求等在經(jīng)濟環(huán)境中總存在適應(yīng)性調(diào)整。

利息率的影響。企業(yè)投資者是根據(jù)相對性成本來籌資的，如果貨幣政策以降息來促進投資，那么投資中用于技術(shù)創(chuàng)新的部分就會明顯不足，這是因為存在可比利潤的影響，例如原有產(chǎn)業(yè)的利潤率普遍較低，貨幣政策可以使決策者認為在原有產(chǎn)業(yè)繼續(xù)投資導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)利潤率下降乃可彌補利息成本，且由于規(guī)模經(jīng)濟的“陷阱”使決策者過于樂觀，從而使得產(chǎn)業(yè)利潤率進一步降低，在這種情況下創(chuàng)新不如在原有條件下復(fù)制性投資，這使得通貨膨脹上升，失業(yè)率下降。

當(dāng)利息率上升時，投資同樣進行，這時企業(yè)決策者明白，利息率高必須以更高的利潤率來補償，在原有產(chǎn)業(yè)，設(shè)備等條件下投資只能加重原來產(chǎn)業(yè)的競爭與降低整體利潤率，除非企業(yè)投資促進壟斷形成，這時可以加快企業(yè)購并速度，促進規(guī)模經(jīng)濟與壟斷行業(yè)的形成；另一種情況是創(chuàng)新進一步深化，因為創(chuàng)新成果能帶來豐厚的利潤，足以彌補利息率的上升，這就導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)的升級與新興行業(yè)的產(chǎn)生，這種變革使得經(jīng)濟增長的同時通貨膨脹率低；在不能促進創(chuàng)新時失業(yè)率高，這是由于各行業(yè)內(nèi)購并重組辭退了多余的工人；如果促進了創(chuàng)新，這又使得失業(yè)率下降。當(dāng)然上面兩種情況并不是絕對的。利率下降或低利率對消費者來說更有利，因而促進了內(nèi)需，但是促進程度值得研究，因為如果發(fā)生了高通貨膨脹或投資收益率普遍較高時反而不利于促進內(nèi)需，消費代價反而高。利息率上升或高利息率不利于消費，這時投資適合出口增長帶動經(jīng)濟。當(dāng)然單純從利息率的升降并不能說明問題，必須結(jié)合相關(guān)相對性與連續(xù)性才有意義。國家在使用利息率調(diào)控經(jīng)濟時，要考慮到是堅持創(chuàng)新還是在原有產(chǎn)業(yè)中深挖掘經(jīng)濟增長潛力，降息并保持較低利息率類似于發(fā)展中國家調(diào)控經(jīng)濟；而升息并保持較高利息率利于發(fā)達國家。

既然通貨膨脹是利潤率平均化的反應(yīng)，那么通貨膨脹越低，利潤平率均化越高；通貨膨脹越高，利潤率平均化越低。這就可以解釋為什么通貨膨脹經(jīng)常發(fā)生在發(fā)展中國家。（1）發(fā)展中國家各行業(yè)投資速度不一，利潤率相差較大。（2）對價格形成機制缺乏控制。像發(fā)達國家美國：1制定較高的利率減少盲目投資對各行業(yè)投資回報率的過分扭曲。2市場機制發(fā)達政府對價格影響傳播快，企業(yè)可以根據(jù)自身的成本利潤目標(biāo)靈活改變。

通貨膨脹并非能消除，因為無論那類投資增加都會破壞利潤率平均化，，例如新投資不可能平均分配在各行業(yè)，如果投資在全新行業(yè)，新行業(yè)也會通過排擠原有行業(yè)的市場，而打破原來資本的平均化。另外由于意識形態(tài)的存在，偏好總是存在，資本自然流動不可能，信息不對稱會阻止資本的流動。投資帶來經(jīng)濟增長從表面上看來，經(jīng)濟增長帶動通貨膨脹；但也有相反的情況，如政府制定較高的利息率政策，這使得投資要考慮更多的相關(guān)成本，同時消費也不太活躍，各行業(yè)投資利率也相對趨同化，而利息率一旦降低，投資者在作決策時選擇空間大，因而可能會快速擾亂市場，使各行業(yè)利潤率被扭曲更大，經(jīng)濟增長，通貨也高。通常情況下，低利率下的通貨膨脹高，有利于吸收更多人員就業(yè)，這是因為投資往往集中在原有行業(yè)或產(chǎn)品上；而高利息率下的經(jīng)濟增長則對人員就業(yè)增長難以判斷，因為如果創(chuàng)新科技以少人化為目的，人員就業(yè)就不會提高（這表現(xiàn)為，第一第二產(chǎn)業(yè)），而創(chuàng)新科技不以少人化為目的（如第三產(chǎn)業(yè)）則會提高就業(yè)率。

在高利率頂端，大部分投資被抑制，生活必需品等一些傳統(tǒng)產(chǎn)品的利潤率穩(wěn)定。而耐用品等非必需品及新興產(chǎn)品的利潤率下降，這有兩種狀態(tài)：其一要保住市場則必需降價；其二不降價則產(chǎn)品向市場供應(yīng)減少，其中分?jǐn)偟絾挝划a(chǎn)品中的固定成本等分?jǐn)偝杀驹诋a(chǎn)品成本中比值上升，其利潤率同樣下降，利潤差縮小。

在低利率底端，資金充足，流動充分，生活必需品及傳統(tǒng)產(chǎn)品漲價幅度小于耐用品等非必需品及新產(chǎn)品漲價幅度，從而拉大了行業(yè)利潤率差，這時前類產(chǎn)品可能形成追趕后者產(chǎn)品的狀態(tài)來平衡利差，直到利差縮小，這也是全面通貨膨脹的起點。

匯率提升產(chǎn)生兩方面效應(yīng)：其一出口型企業(yè)能收到更多外匯，利潤率降低，企業(yè)積累的資金更多。其二其它非出口行業(yè)或弱勢行業(yè)的利潤也減少，出口大于進口，匯率提高，國內(nèi)貨幣供應(yīng)增加，通貨膨脹發(fā)生，匯率繼續(xù)上升，同時外國對本國投資增加。由于匯率變化，使得國內(nèi)各行業(yè)利潤率比例發(fā)生明顯偏差，出口行業(yè)由于能創(chuàng)造較多利潤受到追捧，國內(nèi)外投資資金被吸引，人才等資源也流向出口企業(yè)。弱勢行業(yè)即使在成本不增加的情況下，由于投資減少，產(chǎn)出明顯不足；在消費充足的情況下，價格上漲，由于政府管制，進口受到嚴(yán)格審批，因而通貨膨脹提升更快，失業(yè)率卻很低；此時政府放開進口限制，匯率與通貨膨脹同時降低。這也適合進口大于出口的經(jīng)濟分析。

匯率與通貨膨脹模型：

下面我們具體討論匯率對通貨膨脹的影響：我們假設(shè)本國A與外國B之間進行貿(mào)易，外國B可以為單國也可以為多國，也可以以貨幣范圍區(qū)分貿(mào)易國，如歐元區(qū)。在匯率自由兌換的情況下，本國A對外國B匯率下降，本國貨幣增值，出口型企業(yè)越強匯率越低。本國A的所有企業(yè)及行業(yè)對外國B的相對成本總體上升，由于本國A所有的企業(yè)及行業(yè)利潤率已經(jīng)實現(xiàn)了差異最大化，本國A的強勢企業(yè)對本國國內(nèi)價格基本保持不變或略有上升；本國A國內(nèi)弱勢企業(yè)及行業(yè)對本國國內(nèi)價格上升（需求大于強勢企業(yè)產(chǎn)品需求），因而本國國內(nèi)強勢企業(yè)或行業(yè)的單位產(chǎn)品利潤率下降；本國弱勢企業(yè)及行業(yè)的單位產(chǎn)品利潤率小幅下降或上升，本國強勢企業(yè)及行業(yè)單位產(chǎn)品利潤率下降快于本國弱勢企業(yè)及行業(yè)單位產(chǎn)品利潤率下降的幅度。強弱企業(yè)及行業(yè)利潤率差縮小，本國弱勢企業(yè)及行業(yè)收益率高于本國強勢企業(yè)及行業(yè)收益率，無論本國企業(yè)及行業(yè)的總體利潤率是升高還是降低。通常情況下是所有企業(yè)或行業(yè)利潤率普遍降低；由于匯率降低，出口型企業(yè)及行業(yè)對外國出口的價格實際上升了，所以出口受到抑制，出口型企業(yè)及行業(yè)利潤率開始下降，收益減少。

從外國B來看：外國B對本國A匯率的上升，外國B貨幣貶值，出口型企業(yè)越弱匯率上升得越高，外國B的所有企業(yè)及行業(yè)對本國A的相對成本總體下降。由于匯率上升，外國B所有的企業(yè)及行業(yè)利潤率差異化越拉越大，外國B的強勢企業(yè)相對本國國內(nèi)價格基本保持不變或略有上升；出口到A國的產(chǎn)品價格可以提高（外國需求旺盛）；外國B國內(nèi)的弱勢企業(yè)及行業(yè)對本國國內(nèi)價格上升（外國產(chǎn)品價格高，如果受到外國產(chǎn)品的傾銷，則相反），因而外國B國內(nèi)強勢企業(yè)或行業(yè)的單位產(chǎn)品利潤率上升；外國B國內(nèi)弱勢企業(yè)及行業(yè)的單位產(chǎn)品利潤率大幅度上升，外國B的強勢企業(yè)及行業(yè)單位產(chǎn)品利潤率上升慢于外國國弱勢企業(yè)企業(yè)及行業(yè)單位產(chǎn)品利潤率上升的幅度。強弱企業(yè)及行業(yè)利潤率差拉大。外國B弱勢企業(yè)及行業(yè)收益率低于外國B的強勢企業(yè)及行業(yè)收益率；外國B的企業(yè)及行業(yè)的總體利潤率上升。由于匯率上升，出口型企業(yè)及行業(yè)對外國的價格實際上下降了，所以增強了出口，出口型企業(yè)及行業(yè)利潤率開始上升。

從上面可以看出：A國對B國的貿(mào)易順差通過匯率的變化促進了企業(yè)或行業(yè)壟斷的加劇，A國的弱勢企業(yè)比B國的弱勢企業(yè)消亡的更快。分工導(dǎo)致了貿(mào)易順差或逆差，貿(mào)易順差或逆差又進一步強化了分工；因為分工（行業(yè)競爭）導(dǎo)致了行業(yè)或企業(yè)的利潤率差異化。因而強化國際分工的國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一，順差較大。

從上面我們可以看出，對本國A來說：由于成本上升產(chǎn)品生產(chǎn)過剩，本國A的總體利潤率不能繼續(xù)上升，有可能回落；利潤總量可能繼續(xù)上升。這時有：一本國A與外國B的企業(yè)及行業(yè)成本與匯率升降成反比。二本國與外國企業(yè)及行業(yè)成本的差異化由專業(yè)化分工產(chǎn)生，匯率不是本質(zhì)。三企業(yè)生產(chǎn)力不提高，價格很難回落，況且企業(yè)通過創(chuàng)新淘汰舊產(chǎn)品使價格不易回落。通貨膨脹存現(xiàn)螺旋式上升的趨勢，即錢越來越貶值；利潤平均化在對外貿(mào)易下是全球性的。一國通貨膨脹可以引起貿(mào)易多國的通貨膨脹，貿(mào)易多國的通貨膨脹可以引起全球的通貨膨脹。通貨膨脹在各國周期波動，各國生產(chǎn)總量也不斷上升。物價上漲在各國的內(nèi)容不一樣，一國可能是工業(yè)價格指數(shù)，另一國可能是消費價格指數(shù)。

從上面AB兩國模型中，我們看到：匯率下降與利潤率下降，匯率上升與利潤率上升相互抵消，所以把同行業(yè)的利潤率換算為單國貨幣表示時，利潤平均化規(guī)律仍然存在，因而對匯率的投資與干涉或?qū)ν鈬Y本的投資會影響本國各行業(yè)的競爭力。從現(xiàn)代金融來看，A國對B國的持續(xù)投資如果在匯率自由狀態(tài)化下，A國對B國匯率上升意味著B國的利潤率會高于A國，這會增加B國產(chǎn)品出口到A國。同樣A國對B國持續(xù)出口產(chǎn)品也會導(dǎo)致同樣的結(jié)果。通常表現(xiàn)為A國利潤率普遍下降，B國利潤率普遍上升，B國投資被刺激，這是因為之前A國利潤率高于B國的結(jié)果。如果是短期匯率波動（如投機行為），則不會影響產(chǎn)品進出口，無論那一種情況都會提高通貨膨脹率。中國通過加大匯率靈活性來抑制通貨膨脹是明智的，但要放寬商品進口的限制；這有可能降低某些行業(yè)或企業(yè)的競爭力。

由于談到對外貿(mào)易，這里提出國際之間的通貨膨脹的轉(zhuǎn)移，前面我們提到菲利普斯曲線，及通貨膨脹與失業(yè)率存在反向關(guān)系，但現(xiàn)實中我們又發(fā)現(xiàn)反菲利普斯曲的情況，如美國上世紀(jì)90年代的經(jīng)濟。這是什么原因呢？這是因為存在對外貿(mào)易。通貨膨脹與失業(yè)率的關(guān)系是，當(dāng)發(fā)展經(jīng)濟時通貨膨脹率上升，失業(yè)率下降；當(dāng)經(jīng)濟發(fā)展緩慢（不發(fā)展經(jīng)濟）時通貨膨脹下降，失業(yè)率上升。如果一國采取出口時大量進口；或外資投資增長時大量出口，及保持匯率平衡，就可以轉(zhuǎn)移失業(yè)，從而轉(zhuǎn)移通貨膨脹率并發(fā)展經(jīng)濟，這種代價是把失業(yè)與通貨膨脹率轉(zhuǎn)移到其它一些國家，但這種轉(zhuǎn)移可能引起全球性經(jīng)濟危機。美國上世紀(jì)90年代就通過大量出口，使出口略小于進口保持了快速增長，代價是上世紀(jì)末發(fā)生了全球金融危機，21世紀(jì)經(jīng)濟增長放慢。小國對大國的貿(mào)易將這種轉(zhuǎn)移發(fā)揮的很充分，如韓國，臺灣，新加坡上世紀(jì)的快速發(fā)展，同時保持失業(yè)率低與通貨膨脹率低；由于小國人口基數(shù)與經(jīng)濟總量都小，將失業(yè)轉(zhuǎn)移到大國后，大國人口基數(shù)與經(jīng)濟量都大，不會明顯影響大國的失業(yè)率與經(jīng)濟增長，如小國轉(zhuǎn)移5%的失業(yè)率，可能只相當(dāng)于大國增加0.5%的失業(yè)率。如果大國對小國轉(zhuǎn)移，可能引起全球性經(jīng)濟危機，被轉(zhuǎn)移國家可能同時失業(yè)率高，通貨膨脹高，貧富差距被拉大。

農(nóng)產(chǎn)品的價格受自然災(zāi)害對主要農(nóng)作物供需的影響及人口增加的影響；另外用途改變也是不小的影響，如玉米加工飼料，用大豆制造生物燃料等。

一個證券投資均衡模型：

設(shè)債券P，股票K，基金J，其它金融衍生產(chǎn)品Y；證券綜合利率S

各金融產(chǎn)品比重為gp，gk，gj，gy，分別代表P，K，J，Y占金融市場價值的比重。

T代表風(fēng)險利率，又稱風(fēng)險報酬率：Tp，Tk，Tj，Ty分別代表P，K，J，Y的風(fēng)險報酬率

R代表收益率：RpRkRjRy分別代表P，K，J，Y的平均收益率。

設(shè)銀行利率為r；這里我們不討論風(fēng)險投資，這并不表示風(fēng)險投資不重要，只是它的收益率不好確定，而且它并不影響我們的討論。

證券的綜合利率為：

S=（Rp－Tp）gp+（Rk－Tk）gk+（Rj－Tj）gj+（Ry－Ty）gy

由于證券中債券，股票，基金占了絕大部分比重，基金主要依賴股票與債券，所以公式可改寫為：

S=（Rp－Tp）gp+（Rk－Tk）gk

證券綜合利率S與銀行利息率r的關(guān)系可以用來分析證券市場投資規(guī)模是否過量，因為r的利息率與流動性是決定資金安全與最低收益的唯一保證。風(fēng)險利率T與銀行利息率r成正比，而與債券，股票，基金的預(yù)期收益率RpRkRjRy成反比。除此之外政府政策，通貨膨脹，經(jīng)濟增長，失業(yè)率等也會影響風(fēng)險利率。

1．當(dāng)r＞S時，證券價格普遍被高估，市場危險；當(dāng)利率r低時市場泡沫非常大，市場隨時有崩潰的可能；當(dāng)利率較高時，市場失靈，市場風(fēng)險高，投資者風(fēng)險偏好強，利息率應(yīng)被提高，通貨膨脹可能發(fā)生，這是因為某些行業(yè)收益好，推動了投資的不平橫，低利率的情況相當(dāng)于日本90年的泡沫經(jīng)濟。

2．當(dāng)r＜S時，證券價格普遍被低估，利率r低時風(fēng)險低，投資者風(fēng)險偏好弱，資金過剩，通貨膨脹可能高；利率高時，風(fēng)險低，市場需要資金推動，利息應(yīng)被降低以促進投資，通貨膨脹低，較高利息率相當(dāng)于美國本世紀(jì)對經(jīng)濟的調(diào)控。

風(fēng)險利率是一個特定利率，由于人為因素的影響，風(fēng)險利率有時被高估，有時被低估，也就是說證券綜合利率低，風(fēng)險利率將升高得更（越）快，這也就是為什么市場的變化往往快于預(yù)期；正常情況下，利息率越低證券市場越大。中央銀行的利率輕微變化調(diào)控資金流向，并不會導(dǎo)致資金流向銀行；通常情況下，是在證券內(nèi)部流動，如債券與股票的轉(zhuǎn)換；這是因為利率變化往往成為市場轉(zhuǎn)化的風(fēng)向標(biāo)，從上面可以看出收益率是決定投資形態(tài)的主要量。

金融行業(yè)與通貨膨脹：金融行業(yè)與通貨膨脹的關(guān)系與前面一樣，滿足利潤率平均化。只不過金融行業(yè)涉及到資產(chǎn)的流動性；也就是說金融行業(yè)的利潤率比其他行業(yè)低一些。例如金融行業(yè)的收益率為4%時，其他行業(yè)的收益率可能為6%。這2%的級差就是特定經(jīng)濟環(huán)境對流動性的要求，在各個時期有所不同。如果金融行業(yè)的收益率超過4%時，其他行業(yè)的資金流入金融行業(yè)，否則相反。

當(dāng)政府用貨幣政策收縮信貸或經(jīng)濟蕭條時，在金融行業(yè)總體收益不變或減少的情況下，預(yù)期收益率明顯上升（及流動性減弱的預(yù)期）；資金從其他行業(yè)流入金融行業(yè)。相反，當(dāng)經(jīng)濟樂觀或政府放寬信貸時，在金融行業(yè)總體收益不變或增加的情況下，貨幣被稀釋，預(yù)期收益率明顯下降，資金從金融行業(yè)流向其他行業(yè)以求更高的投資回報。

通用通貨膨脹周期模型：

1．在低利率下，通貨膨脹上升，投資增長，投資以復(fù)制性投資為主，創(chuàng)新投資回落，創(chuàng)新投資指生產(chǎn)力提高或發(fā)明新產(chǎn)品。失業(yè)率下降，如果創(chuàng)新投資少人化明顯，失業(yè)率下降幅度小，反之失業(yè)率下降幅度大，通貨膨脹上升引起工資上漲，工資上漲不如通貨膨脹快，市場收縮產(chǎn)品生產(chǎn)減少，經(jīng)濟增長放慢，投資減少。行業(yè)間平均利潤率差異達到最大化，并開始收縮。

2．通貨膨脹達到最高，由通貨膨脹帶來的負面影響迫使利息率提高，復(fù)制性投資的成本上升，且投資減少；而創(chuàng)新投資的比重增加，投資總量減少，失業(yè)率提升，通貨膨脹回落，產(chǎn)品生產(chǎn)繼續(xù)減少。

3．利息率提到最高，復(fù)制性投資大幅度減少，創(chuàng)新投資占主體，投資總量降到最低，通貨膨脹繼續(xù)回落，達到最低值并反彈，失業(yè)率小幅上升或大幅上升，這是因為企業(yè)的資金成本達到最高，復(fù)制性投資達到最低，企業(yè)可能大量裁員，如果創(chuàng)新投資以少人化為目的則失業(yè)率迅速提升；相反則創(chuàng)新投資可以接收一部分勞動力。由于高利息率，創(chuàng)新投資也不會快速增長因而失業(yè)人員的增加大于就業(yè)人員的增加，失業(yè)率可能小幅上升。創(chuàng)新投資可能引起短期經(jīng)濟增長，但后期市場收縮會阻止經(jīng)濟增長，由于創(chuàng)新投資的小幅增加帶來了經(jīng)濟增長，如果政府要減少失業(yè)率，市場預(yù)期前景好，利息率就會降低，通貨膨脹開始上升。

4．利息率的下降產(chǎn)生了作用，經(jīng)濟增長，投資增加，創(chuàng)新投資成果產(chǎn)生的效果明顯，復(fù)制性投資回升，產(chǎn)品增加，復(fù)制性投資可能超過創(chuàng)新性投資，行業(yè)利潤率平均化小且開始拉大，市場需求增長，失業(yè)率下降，通貨膨脹繼續(xù)回升，從而進入新的周期。

未來通貨膨脹將更加不易衡量和控制，這是因為未來的經(jīng)濟表現(xiàn)為知識經(jīng)濟，無形產(chǎn)品會在經(jīng)濟增長中占更大的比重，而這種產(chǎn)品定價更加多樣化，例如成套價值體系或不明確不易衡量的價值體系，將使顧客的議價能力更弱。如現(xiàn)在的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品；附加產(chǎn)品與服務(wù)的綜合成本更加隱形化。政府對價格的控制更加困難。行業(yè)利差被強制性拉大，通貨膨脹的破壞性將更大。

政府對經(jīng)濟調(diào)控的職能總的說來有三個：其一促進經(jīng)濟增長；其二平衡收入與分配；其三協(xié)調(diào)行業(yè)間利差。

資本差異化為資本追求利潤最大化提供了依據(jù)，而通貨膨脹轉(zhuǎn)移了收入與分配；這個過程使得資本經(jīng)濟形成了你追我趕的原動力，這也是資本經(jīng)濟取之不盡的活力之源。

表現(xiàn)因素

穩(wěn)定的小幅度通貨膨脹的其中一個影響是難以重新談判降價，特別是對薪資與合約而言更是如此。所以物價若緩步上漲，則相關(guān)的價格便較易于調(diào)整。烽火獵聘總經(jīng)理認為有多種物價會“滯留降價”，但悄悄上漲。所以零通貨膨脹（物價維持平準(zhǔn)）的效應(yīng)會以降低價格、盈利、與雇員數(shù)的方式影響到其他方面。所以，若干公司的執(zhí)行部門視溫和的通貨膨脹為“潤滑商業(yè)巨輪”。追求完完全全的價格穩(wěn)定會帶來極具毀滅性的通貨緊縮（物價持續(xù)降低），將導(dǎo)致破產(chǎn)與經(jīng)濟衰退（甚至經(jīng)濟蕭條）。

金融體系視通貨膨脹之“潛在風(fēng)險”為高于儲蓄累積財富的基本投資誘因。換句話說，通貨膨脹就是市場對金錢的時間價值之措辭。也就是說，因為今天的一元較明年的一元更具價值，所以未來的資本價值在經(jīng)濟學(xué)上有所扣減。此種觀點視通貨膨脹為對未來資本價值的不確定性。

對低階層者而言，通貨膨脹通常會提高由經(jīng)濟活動之前的貼現(xiàn)所產(chǎn)生的負面影響。通貨膨脹通常導(dǎo)因于政府提高貨幣供給政策。政府對通貨膨脹的所能進行的影響是對停滯的資金課稅。通貨膨脹升高時，政府提高對停滯的資金的稅負以刺激消費與借支，于提高了資金的流動速度，又增強了通貨膨脹，形成惡性循環(huán)。在極端的情形下會形成惡性通貨膨脹（hyperinflation）

國際貿(mào)易：若國內(nèi)通貨膨脹率較低，遭削減的貿(mào)易余額會破壞固定匯率。

鞋底成本：因為現(xiàn)金的價值在通貨膨脹時會萎縮，在通貨膨脹時期人們因此會傾向持有較少的現(xiàn)金。此詞表示真實的成本會更經(jīng)常流向銀行。（鞋底成本一詞是句玩笑話，意指因走到銀行而磨損鞋底所產(chǎn)生的成本。）

菜單成本：商號須更勤于改變產(chǎn)品價格。此詞表示餐廳用于改印菜單所需的成本。

惡性通貨膨脹：若通貨膨脹升高的程度失去控制，會干擾到正常的經(jīng)濟活動，損害供給能力。

在一經(jīng)濟體中，會有若干部門編入通貨膨脹指數(shù)，而若干部門沒有，通貨膨脹行為會自未編入的部門向編入的部門重新分配。在影響幅度小時，這屬于一種政策性的選擇，不對儲蓄而對變現(xiàn)優(yōu)先權(quán)與手頭資金課稅。若影響超出一定幅度時，則其效應(yīng)歪曲，成為個人“對通貨膨脹的投資”，也就是鼓勵對通貨膨脹的預(yù)期心理。

因為以上打擊通貨膨脹的理由都高于打擊其預(yù)期行為與打擊持有大量資金所需的小幅影響，大部分的中央銀行顧及物價穩(wěn)定性，都以可見但極低的通貨膨脹為目標(biāo)。

影響因素

在有通貨膨脹的情況下，必將對社會經(jīng)濟生活產(chǎn)生影響。如果社會的通貨膨脹率是穩(wěn)定的，人們可以完全預(yù)期，那么通貨膨脹率對社會經(jīng)濟生活的影響很小。因為在這種可預(yù)期的通貨膨脹之下，各種名義變量（如名義工資、名義利息率等）都可以根據(jù)通貨膨脹率進行調(diào)整，從而使實際變量（如實際工資、實際利息率等）不變。這時通貨膨脹對社會經(jīng)濟生活的的唯一影響，是人們將減少他們所持有的現(xiàn)金量。但是，在通貨膨脹率不能完全預(yù)期的情況下，通貨膨脹將會影響社會收入分配及經(jīng)濟活動。因為這時人們無法準(zhǔn)確地根據(jù)通貨膨脹率來調(diào)整各種名義變量，以及他們應(yīng)采取的經(jīng)濟行為。

（一）在債務(wù)人與債權(quán)人之間，通貨膨脹將有利于債務(wù)人而不利于債權(quán)人

在通常情況下，借貸的債務(wù)契約都是根據(jù)簽約時的通貨膨脹率來確定名義利息率，所以當(dāng)發(fā)生了未預(yù)期的通貨膨脹之后，債務(wù)契約無法更改，從而就使實際利息率下降，債務(wù)人受益，而債權(quán)人受損。其結(jié)果是對貸款，特別是長期貸款帶來不利的影響，使債權(quán)人不愿意發(fā)放貸款。貸款的減少會影響投資，最后使投資減少。

（二）在雇主與工人之間，通貨膨脹將有利于雇主而不利于工人

這是因為，在不可預(yù)期的通貨膨脹之下，工資增長率不能迅速地根據(jù)通貨膨脹率來調(diào)整，從而即使在名義工資不變或略有增長的情況下，使實際工資下降。實際工資下降會使利潤增加。利潤的增加有利于刺激投資，這正是一些經(jīng)濟學(xué)家主張以溫和的通貨膨脹來刺激經(jīng)濟發(fā)展的理由。

（三）在政府與公眾之間，通貨膨脹將有利于政府而不利于公眾

由于在不可預(yù)期的通貨膨脹之下，名義工資總會有所增加(盡管并不一定能保持原有的實際工資水平)，隨著名義工資的提高，達到納稅起征點的人增加了，有許多人進入了更高的納稅等級，這樣就使得政府的稅收增加。但公眾納稅數(shù)額增加，實際收入?yún)s減少了。政府由這種通貨膨脹中所得到的稅收稱為“通貨膨脹稅”。一些經(jīng)濟學(xué)家認為，這實際上是政府對公眾的掠奪。這種通貨膨脹稅的存在，既不利于儲蓄的增加，也影響了私人與企業(yè)投資的積極性。

改革開放以來，我國經(jīng)歷了三次比較嚴(yán)重的通貨膨脹，分別發(fā)生在1980年，1988年和1994年。

測量因素

通貨膨脹之測量由觀察一經(jīng)濟體中之大量的勞務(wù)所得或物品價格之改變而得，通常是基于由政府所收集的資料，而工會與商業(yè)雜志也做過這樣的調(diào)查。物價與勞務(wù)所得兩者共同組成物價指數(shù)，為整組物品的平均物價水準(zhǔn)之測量基準(zhǔn)。通貨膨脹率為該項指數(shù)的上升幅度。物價水準(zhǔn)量測整體物價，而通貨膨脹是指整體物價的上揚幅度。

對通貨膨脹沒有單獨性的確實量測法，因通貨膨脹值取決于物價指數(shù)中各特定物品之價格比重，以及受測經(jīng)濟區(qū)域的范圍。通用的量測法包括：

生活指數(shù)CLI（costoflivingindex）為個人生活所需費用的理論增幅，以消費者物價指數(shù)（consumerpriceindexes）概估之。經(jīng)濟學(xué)家對特定的CPI值應(yīng)估計為高于或低于cli值有不同的看法。這是因為CPI值公認具“偏向性”（bias）。CLI可用“購買力平”（ppp，purchasingpowerparity）來調(diào)整以反應(yīng)區(qū)域性商品與世界物價的廣泛差距。

消費者物價指數(shù)（CPI）（consumerpriceindex）測量由‘典型消費者’所購物品之價格。在許多工業(yè)國家中，該指數(shù)的年度性變化百分比為最通用的通貨膨脹曲線報告。該項測量值通常用于薪資報酬談判中，因為雇員希望薪資（名目）能相等或高于CPI。有時勞資合約中會包含按生活指數(shù)調(diào)整條款（costoflivingescalators），表示名目薪資會隨CPI的升高自動調(diào)整，其調(diào)整之時機通常于通貨膨脹發(fā)生之后，幅度較實際通貨膨脹率為低。

生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）（ProducerPriceIndexes）測量生產(chǎn)者收購物料的價格，與CPI于物價津貼、盈利、與稅負上有所不同，導(dǎo)致生產(chǎn)者之所得與消費者之付出產(chǎn)生差距。PPI反應(yīng)于CPI升高而上升，具有典型的延遲。雖說其具多樣化的組合，一般相信這種延遲的特性使得根據(jù)今日的PPI通貨膨脹粗估（rough-and-ready）明日的CPI通貨膨脹成為可能；各種的論述與內(nèi)容有極重要的不同。

批發(fā)物價指數(shù)（wholesalepriceindex）測量選擇性貨品之批發(fā)價格變化（特別是銷售稅），與PPI極為類似。

商品價格指數(shù)（commoditypriceindex）測量選擇性商品售價之變化。若使用金本位制，則其所選擇的商品為黃金。美國使用復(fù)本位制，其指數(shù)包含黃金與白銀兩者。

GDP平減指數(shù)（GDPdeflator）為基于國內(nèi)生產(chǎn)總值的計算：名目GDP與經(jīng)通貨膨脹修正后的GDP（即不變價格（constant-price）GDP或?qū)嵸|(zhì)GDP）兩者間所使用的金錢之比例（參見實質(zhì)與名目經(jīng)濟）。這是對價格水準(zhǔn)最宏觀測量。本指數(shù)也用來計算GDP的組成部分，如個人消費開支。美國聯(lián)邦儲備改用核心個人消費平減指數(shù)（personalconsumptiondeflator）及其他平減指數(shù)作為制訂“反通脹政策”的參考。

個人消費支出價格指數(shù)（pcepi）（personalconsumptionexpenditurespriceindex）。2000年2月17日，在半年一度的國會金融政策報告（亦即humphrey-hawkins報告）中，聯(lián)邦公開市場委員會fomc（federalopenmarketcommittee）聲稱將主要的通貨膨脹測量法自cpi改為連鎖式個人消費開支價格指數(shù)。

因為每一種測量法都基于他種測量法，并以固定模式結(jié)合在一起，經(jīng)濟學(xué)家經(jīng)常爭議在各測量法及通貨膨脹模式中是否有‘偏差’存在。例如，boskin委員會于1995年找出美國勞工部統(tǒng)計局（bls）所計算出的CPI具有偏差。在對其偏差進行定量分析后，他們認為當(dāng)年度的通貨膨脹遭過分夸大。因“快樂論”（hedonic）所帶來的科技創(chuàng)新增加與以平價品取代昂貴的商品，兩者都會降低CPI-U的升高率。另一個例子是在1980年代早期，無人居住的出租單位并不計入CPI-U與CPI-W的租金收入部分；在加計此部分后，通貨膨脹率實際上是極度的受低估，于是在1982年的CPI計算中加入了這項改變。

現(xiàn)存的爭論為應(yīng)否計入關(guān)于快樂論的調(diào)整部分，包含人們會在高物價的地區(qū)不可企及時搬遷到較便宜的地區(qū)。也有人認為指數(shù)中的購屋部分極度低估了日常生活費用對房價的沖擊，亦極度低估了醫(yī)療費用在退休者的日常費用中的重要性。

相反概念

·通貨緊縮

1、區(qū)別

⑴含義和本質(zhì)不同：通貨膨脹是指紙幣的發(fā)行量超過流通中所需要的數(shù)量，從而引起紙幣貶值、物價上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。其實質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。

通貨緊縮是與通貨膨脹相反的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，是指在經(jīng)濟相對萎縮時期，物價總水平較長時間內(nèi)持續(xù)下降，貨幣不斷升值的經(jīng)濟現(xiàn)象。其實質(zhì)是社會總需求持續(xù)小于社會總供給。

⑵表現(xiàn)不同：通貨膨脹最直接的表現(xiàn)是紙幣貶值，物價上漲，購買力降低。通貨緊縮往往伴隨著生產(chǎn)下降，市場萎縮，企業(yè)利潤率降低，生產(chǎn)投資減少，以及失業(yè)增加、收入下降，經(jīng)濟增長乏力等現(xiàn)象。主要表現(xiàn)為物價低迷，大多數(shù)商品和勞務(wù)價格下跌。

⑶成因不同：通貨膨脹的成因主要是社會總需求大于社會總供給，貨幣的發(fā)行量超過了流通中實際需要的貨幣量。通貨緊縮的成因主要是社會總需求小于社會總供給，長期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，形成買方市場及出口困難導(dǎo)致的。

⑷危害性不同：通貨膨脹直接使紙幣貶值，如果居民的收入沒有變化，生活水平就會下降，造成社會經(jīng)濟生活秩序混亂，不利于經(jīng)濟的發(fā)展。不過在一定時期內(nèi)，適度的通貨膨脹又可以刺激消費，擴大內(nèi)需，推動經(jīng)濟發(fā)展。通貨緊縮導(dǎo)致物價下降，在一定程度上對居民生活有好處，但從長遠看會嚴(yán)重影響投資者的信心和居民的消費心理，導(dǎo)致惡性的價格競爭，對經(jīng)濟的長遠發(fā)展和人民的長遠利益不利。

⑸治理措施不同：治理通貨膨脹最根本的措施是發(fā)展生產(chǎn)，增加有效供給，同時要采取控制貨幣供應(yīng)量，實行適度從緊的貨幣政策和量入為出的財政政策等措施。治理通貨緊縮要調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，綜合運用投資、消費、出口等措施拉動經(jīng)濟增長，實行積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策、正確的消費政策，堅持?jǐn)U大內(nèi)需的方針。

2、聯(lián)系

⑴二者都是由社會總需求與社會總供給不平衡造成的，亦即流通中實際需要的貨幣量與發(fā)行量不平衡造成的。

⑵二者都會使價格信號失真，影響正常的經(jīng)濟生活和社會經(jīng)濟秩序，因此都必須采取有效地措施予以抑制。

表現(xiàn)形式

·典型表現(xiàn)－－物價上漲

一般地說，通貨膨脹必然引起物價上漲，但不能說凡是物價上漲都是通貨膨脹。影響物價上漲的因素是多方面的。

①紙幣的發(fā)行量必須以流通中所需要的數(shù)量為限度，如果紙幣發(fā)行過多，引起紙幣貶值，物價就會上漲。

②商品價格與商品價值成正比，商品價值量增加，商品的價格就會上漲。

③價格受供求關(guān)系影響，商品供不應(yīng)求時，價格就會上漲。

④政策性調(diào)整，理順價格關(guān)系會引起上漲。

⑤商品流通不暢，市場管理不善，亂收費、亂罰款，也會引起商品價格的上漲。可見，只有在物價上漲是因紙幣發(fā)行過多而引起的情況下，物價上漲才是通貨膨脹。

痛苦指數(shù)

（痛苦指數(shù)：Miseryindex）

·痛苦指數(shù)的概念

痛苦指數(shù)代表令人不快的經(jīng)濟狀況，等于通貨膨脹與失業(yè)率之總合。其公式為：痛苦指數(shù)=通貨膨脹百分比+失業(yè)率百分比，表示一般大眾對相同升幅的通貨膨脹率與失業(yè)率感受到相同程度的不愉快。

·學(xué)者觀點

現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)家不同意以完全負面的“痛苦”一詞來形容上述通貨膨脹機轉(zhuǎn)的負面沖擊。實際上，經(jīng)濟學(xué)家中有許多認為公眾對溫和通貨膨脹的成見是來自其相互影響：群眾只記得在高通貨膨脹時期相關(guān)的經(jīng)濟困難狀況。以現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)家的觀點來說，溫和的通貨膨脹是較不重要的經(jīng)濟問題，可由對抗滯脹[stagflation]（可能由貨幣主義[monetarist]所刺激）來作部分中止。

反通貨膨脹

國家中央銀行，如美聯(lián)儲，可經(jīng)由設(shè)定利率及其他貨幣政策來有力地影響通貨膨脹率。高利率（及資金需求成長遲緩）為央行反通脹的典型手法，以降低就業(yè)及生產(chǎn)來抑制物價上漲。

然而，不同國家的央行對控制通貨膨脹有不同的觀點。例如說，有些央行密切注意對稱性通貨膨脹目標(biāo)，而有些僅在通貨膨脹率過高時加以控制。歐洲中央銀行因在面對高失業(yè)率時采行后者而受指責(zé)。

貨幣主義者著重經(jīng)由金融政策以降低資金供給來提高利率。凱恩斯主義者則著重于經(jīng)由增稅或降低政府開支等財政手段來普遍性的降低需求。其對金融政策的解釋部分來自羅伯特•索羅對日用品價格上漲所作的研究成果。供給學(xué)派所主張的抵抗通貨膨脹方法為：固定貨幣與黃金等固定參考物的兌換率，或降低浮動貨幣結(jié)構(gòu)中的邊際稅率以鼓勵形成資本。所有這些政策可透過公開市場操作達成。

另一種方法為直接控制薪資與物價（參見工資議價，incomespolicies）。美國在1970年代早期，尼克松主政下，曾試驗過這種方法。其中一個主要的問題是，這些政策與刺激需求面同時實施。故供給面的限制（控制手段、潛在產(chǎn)出）與需求增長產(chǎn)生沖突。經(jīng)濟學(xué)家一般視物價控制為不良作法，因其助長短缺、降低生產(chǎn)品質(zhì)，從而扭曲經(jīng)濟運行。然而，若能避免因經(jīng)濟嚴(yán)重衰退導(dǎo)致成本升高，或在抵抗戰(zhàn)時通貨膨脹的情形下，這樣的代價或許值得。

實際上，物價控制可能因抵抗通貨膨脹而使經(jīng)濟衰退更具影響力（因降低需求而提高失業(yè)率），而經(jīng)濟衰退可在需求高漲時防止物價因控制產(chǎn)生歪曲。

通貨膨脹的原因

通貨膨脹是物價水平普遍而持續(xù)的上升。

那么為什么會出現(xiàn)通貨膨脹呢？

(一)需求拉動的通貨膨脹

需求拉上的通貨膨脹是指總需求過渡增長所引起的通貨膨脹，即"太多的貨幣追逐大小的貨物"，按照凱恩斯的解釋，如果總需求上升到大于總供給的地步，此時，由于勞動和設(shè)備已經(jīng)充分利用，因而要使產(chǎn)量再增加已經(jīng)不可能，過渡的需求是能引起物價水平的普遍上升。

所以，任何總需求增加的任何因素都可以是造成需求拉動的通貨膨脹的具體原因

(二)成本推進的通貨膨脹

成本或供給方面的原因形成的通貨膨脹，即成本推進的通貨膨脹又稱為供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價格總水平的上漲，造成成本向上移動的原因大致有：工資過渡上漲；利潤過渡增加；進口商品價格上漲。

⑴工資推進的通貨膨脹

工資推動通貨膨脹是工資過渡上漲所造成的成本增加而推動價格總水平上漲，工資是生產(chǎn)成本的主要部門。工資上漲使得生產(chǎn)成本增長，在既定的價格水平下，廠商愿意并且能夠供給的數(shù)量減少，從而使得總供給曲線向左上方移動。

在完全競爭的勞動市場上，工資率完全由勞動的供求均衡所決定，但是在現(xiàn)實經(jīng)濟中，勞動市場往往是不完全的，強大的工會組織的存在往往可以使得工資過渡增加，如果工資增加超過了勞動生產(chǎn)率的提高，則提高工資就會導(dǎo)致成本增加，從而導(dǎo)致一般價格總水平上漲，而且這種通脹一旦開始，還會引起"工資？-物價螺旋式上升"，工資物價互相推動，形成嚴(yán)重的通貨膨脹。

工資的上升往往從個別部門開始，最后引起其他部分攀比。

⑵利潤推進的通貨膨脹

利潤推進的通貨膨脹是指廠商為謀求更大的利潤導(dǎo)致的一般價格總水平的上漲，與工資推進的通貨膨脹一樣，具有市場支配力的壟斷和寡頭廠商也可以通過提高產(chǎn)量的價格而獲得更高的利潤，與完全競爭市場相比，不完全競爭市場上的廠商可以減少生產(chǎn)數(shù)量而提高價格，以便獲得更多的利潤，為此，廠商都試圖成為壟斷者。結(jié)果導(dǎo)致價格總水平上漲。

一般認為，利潤推進的通貨膨脹比工資推進的通貨膨脹要弱。原因在于，廠商由于面臨著市場需求的制約，提高價格會受到自身要求最大利潤的限制，而工會推進貨幣工資上漲則是越多越好。

⑶進口成本推進的通貨膨脹

造成成本推進的通貨膨脹的另一個重要原因是進口商品的價格上升，如果一個國家生產(chǎn)所需要的原材料主要依賴于進口，那么，進口商品的價格上升就會造成成本推進的通貨膨脹，其形成的過程與工資推進的通貨膨脹是一樣的，如20世紀(jì)70年代的石油危機期間，石油價格急劇上漲，而以進口石油為原料的西方國家的生產(chǎn)成本也大幅度上升，從而引起通貨膨脹。

(三)需求和成本混合推進的通貨膨脹

在實際中，造成通貨膨脹的原因并不是單一的，因各種原因同時推進的價格水平上漲，就是供求混合推進的通貨膨脹。

假設(shè)通貨膨脹是由需求拉動開始的，即過渡的需求增加導(dǎo)致價格總水平上漲，價格總水平的上漲又成為工資上漲的理由，工資上漲又形成成本推進的通貨膨脹。

(四)預(yù)期和通貨膨脹慣性

在實際中，一旦形成通貨膨脹，便會持續(xù)一般時期，這種現(xiàn)象被稱之為通貨膨脹慣性，對通貨膨脹慣性的一種解釋是人們會對通貨膨脹作出的相應(yīng)預(yù)期。

預(yù)期是人們對未來經(jīng)濟變量作出一種估計，預(yù)期往往會根據(jù)過去的通貨膨脹的經(jīng)驗和對未來經(jīng)濟形勢的判斷，作出對未來通貨膨脹走勢的判斷和估計，從而形成對通脹的預(yù)期。

預(yù)期對人們經(jīng)濟行為有重要的影響，人們對通貨膨脹的預(yù)期會導(dǎo)致通貨膨脹具有慣性，如人們預(yù)期的通脹率為10%，在訂立有關(guān)合同時，廠商會要求價格上漲10%，而工人與廠商簽訂合同中也會要求增加10%的工資，這樣，在其他條件不變的情況下，每單位產(chǎn)品的成本會增加10%，從而通貨膨脹率按10%持續(xù)下去，必須然形成通貨膨脹慣性。