通脹指數(shù)化債券的內(nèi)涵

所謂通脹指數(shù)化債券是指債券本金和利息的到期支付根據(jù)既定的通脹指數(shù)變化情況調(diào)整的債券。該種債券發(fā)行時通常先確定一個實際票面利率，而到期利息支付除按票面確定的利率標(biāo)準(zhǔn)外還要再加上按債券條款規(guī)定期間的通貨膨脹率升水，本金的到期支付一般也根據(jù)債券存續(xù)期間通脹率調(diào)整后支付。指數(shù)化債務(wù)的持有人收到的利息等于宣布的實際利息（譬如說3%）加上通貨膨脹率。如果通貨膨脹率為18%，債券持有人將獲得21%的利息。如果通貨膨脹率為50%，事后支付的名義利率為53%。通過這種方法債券持有人在通貨膨脹中得到補償。通脹指數(shù)化債券確定的利率是實際利率。

通脹指數(shù)化債券的作用

如果一國的金融市場上有通脹指數(shù)化債券又有非通脹指數(shù)化債券，通脹指數(shù)化債券和非通脹指數(shù)化的利率，在債券其他條件相同的情況下，我們可以把非通脹指數(shù)化債券的利率看作是實際利率加上通脹風(fēng)險溢價的結(jié)果。

中央銀行和貨幣政策當(dāng)局就可以通過觀察通脹指數(shù)化債券與非通脹指數(shù)化債券之間的利差來估算社會成員的通脹預(yù)期。如果通脹指數(shù)化債券利率與非通脹指數(shù)化債券利率變動的方向一致，如兩種債券利率都趨向上升，則說明經(jīng)濟(jì)中貨幣供應(yīng)緊張，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的平均實際利率上升，央行可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)的實際情況和宏觀調(diào)控目標(biāo)，適當(dāng)放松銀根，增加貨幣供應(yīng)量，維持合理的實際利率目標(biāo)。反之亦然，央行可以適當(dāng)收緊銀根，吸收經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的多余貨幣，抑制投資和消費過熱。

在那些通脹利率很高且不確定的國家，運用通常的債務(wù)工具來進(jìn)行長期借款已變得不可能——貸款人對到期后他們收回的還款的實際價值為多少心里沒底。在這樣的國家里，一旦政府發(fā)行通脹指數(shù)化債券，將吸引一批對金融風(fēng)險和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險特別敏感的投資者，并為培育保險公司、基金公司等投資群體和相關(guān)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新創(chuàng)造條件。這將有力促進(jìn)金融市場的發(fā)展和提高國家金融深化程度。