特里芬難題的概述

研究經(jīng)濟(jì)和金融的人都知道“特里芬悖論”，也可以說是特里芬難題。1960年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬(RobertTriffin)在其《黃金與美元危機(jī)——自由兌換的未來》一書中提出的布雷頓森林體系存在著其自身無法克服的內(nèi)在矛盾：“由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然因此而取得了國際核心貨幣的地位，但是各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，這樣就會導(dǎo)致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國來說就會發(fā)生長期貿(mào)易逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺，這又要求美國必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論。”這一內(nèi)在矛盾在國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱為“特里芬難題(TriffinDilemma)”正是這個“難題”決定了布雷頓森林體系的不穩(wěn)定性和垮臺的必然性。根據(jù)“特里芬難題”所闡述的原因，美國以外的國家持有的美元越多，由于“信心”問題，這些國家就越不愿意持有美元，就會拋售美元。

從1971年美國政府宣布美元與黃金固定價格脫鉤的“尼克松震蕩”開始。布雷頓森林體系就開始瓦解。直到今天國際貨幣體系的改革也沒有解決好“特里芬難題”。

特里芬難題的提出及意義

19世紀(jì)末第一次正式形成了世界各國普遍采用金本位為基礎(chǔ)的國際性貨幣體系，由于當(dāng)時英國在世界經(jīng)濟(jì)中的突出地位，所以該體系實(shí)際上是一個以英鎊為中心、以黃金為基礎(chǔ)的國際金本位制度，英鎊在國際貨幣體系中占支配地位。金本位制在保持匯率穩(wěn)定、自動調(diào)節(jié)國際收支、促進(jìn)國際資本流動方面曾起過重要作用，但又因?yàn)槠浒l(fā)揮作用的一些前提條件或稱“金本位制的比賽規(guī)則”(RulesoftheGoldStandardGame)在現(xiàn)實(shí)中受到破壞。不能適應(yīng)戰(zhàn)爭時期增加通賞的需要及英國在操縱國際貨幣秩序時所引起的嚴(yán)重的利益沖突的矛盾，使金本位制在一戰(zhàn)前就已面臨崩潰。金本位制在第一次世界大戰(zhàn)后曾演變?yōu)橐环N金匯兌本位制或黃金本位制，形成了一種不受單一貨幣統(tǒng)治的貨幣體系，但這種在狹小的黃金基礎(chǔ)上建立起來的一種過渡性的脆弱的國際貨幣制度，在1929～1933年那場世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的暴風(fēng)雨襲擊下，顯得不堪一擊，終至土崩瓦解。

第二次世界大戰(zhàn)使資本主義世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了巨大變化，英國在戰(zhàn)爭期同遭受了巨大創(chuàng)傷，經(jīng)濟(jì)實(shí)力大為下降，而美國已成為當(dāng)時世界上最大的債權(quán)國和經(jīng)濟(jì)實(shí)力最雄厚的國家，這為建立美元在全世界的霸主地位創(chuàng)造了必要條件。1944年，在美國新罕布會爾州的布雷頓森林召開了有44國參加的。聯(lián)合與聯(lián)盟國家貨幣金融會議，通過了以美國“懷特計劃”為基礎(chǔ)的《國際貨幣基金協(xié)定》和“國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定”，總稱布雷頓森林協(xié)定，從而建立起了著名的布雷頓森林體系——一種以黃金為基礎(chǔ)、以美元作為國際儲備中心貨幣的新型的國際貨幣制度，從而確立了美元的霸主地位，布體系的建立和運(yùn)轉(zhuǎn)結(jié)束了國際貨幣金融頓域的混亂局面，彌補(bǔ)了國際收支清償力的不足，并極大地促進(jìn)了國際貿(mào)易、投資和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但這種以一國貨幣作為最主要國際儲備資產(chǎn)的體系有一種內(nèi)在的不可克服的矛盾：美國以外的成員國必須依靠美國國際收支持續(xù)保持逆差，不斷輸出美元來增加它們的國際清償能力(即國際儲備)，這勢必會危及美元信用從而動搖美元作為最主要國際儲備資產(chǎn)的地位；反之，美國若要維持國際收支平衡穩(wěn)定美元，則其他成員國國際儲備增長又成問題，從而會發(fā)生國際清償能力不足進(jìn)而影響到國際貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)的增長。美元實(shí)際上處于兩難境地。這一問題早在20世紀(jì)50年代末就被著名的國際金融專家特里芬所提出，成為著名的“特里芬難題”；他并且據(jù)此預(yù)言布雷頓森林體系會由于這一內(nèi)在矛盾而必然走向崩潰，這已為后來的事實(shí)所證明。“特里芬難題”的本質(zhì)含義概括起來就是：國際清償力的需求不可能長久地依靠國際貨幣的逆差輸出來滿足。這一難題實(shí)際上在布雷頓森林體系之前的國際貨幣體系中就已存在，只不過在布體系中表現(xiàn)得更為突出、更為典型罷了。

布體系崩潰后，仍以由美元為中心的多元儲備和有管理的浮動匯率特征的牙買加體系開始建立。由于該體系實(shí)現(xiàn)了國際儲備多元化，美元已不是唯一的國際儲備貨幣和國際清算及支付手段，在一定程度上解決了“特里芬難題”。但這一體系能不能從根本上解決這一難題呢?從多元儲備體系的現(xiàn)實(shí)情況看，美元仍占有很大優(yōu)勢，能在國際儲備中占一席之地的也只有美元、日元、馬克等極少數(shù)國家的貨幣。這種多元儲備制，不論其幣種和內(nèi)部結(jié)構(gòu)如何變化，但國際清償力的需求仍要靠這些國家貨幣的逆差輸出來滿足，實(shí)質(zhì)上是沒有變化的。所以說，多元儲備體系沒有也不可能從根本解決“特里芬難題”，因而也終將違脫不了崩潰的命運(yùn)。

“特里芬難題”告誡我們：依靠主權(quán)國家貨幣來充當(dāng)國際清償能力的貨幣體系必然會陷人“特里芬難題”而走向崩潰。不論這種貨幣能否兌換黃金，不論是哪一國貨幣，不論是一國貨幣還是幾國貨幣，也不論是以一國貨幣為主還是平均的幾國貨幣，其實(shí)質(zhì)道理是一樣的，因而其結(jié)果也會一樣。“特里芬難題”揭示的意義正在于此。這對于我們分析未來國際貨幣體系的發(fā)展無疑有著重要的啟示作用。

特里芬難題與布雷頓森林體系