再貼現(xiàn)率概述

再貼現(xiàn)即一般銀行資金不夠時(shí)，除同業(yè)間相互調(diào)借外，便向中央銀行融通借款。借款方式，便是用手上現(xiàn)有的商業(yè)票據(jù)向中央銀行重貼現(xiàn)，以獲得資金。這種再貼現(xiàn)時(shí)支付的利率叫再貼現(xiàn)率（又稱重貼現(xiàn)率，再貼現(xiàn)利率）。

再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)的預(yù)扣利率。再貼現(xiàn)意味著中央銀行向商業(yè)銀行貸款，從而增加了貨幣投放，直接增加貨幣供應(yīng)量。再貼現(xiàn)率的高低不僅直接決定再貼現(xiàn)額的高低，而且會(huì)間接影響商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)需求，從而整體影響再貼現(xiàn)規(guī)模。

這是因?yàn)椋环矫妫儋N現(xiàn)率的高低直接決定的再貼現(xiàn)成本，再貼現(xiàn)率提高，再貼現(xiàn)成本增加，自然影響再貼現(xiàn)需求，反之亦然；另一方面，再貼現(xiàn)率變動(dòng)，在一定程度上反映了中央銀行的政策意向，因而具有一種告示作用：提高再貼現(xiàn)率，呈現(xiàn)緊縮意向，反之，呈現(xiàn)擴(kuò)張意向，這特別對(duì)短期市場利率具有較強(qiáng)的導(dǎo)向作用。再貼現(xiàn)率具有調(diào)節(jié)靈活的優(yōu)點(diǎn)，但也不宜于頻繁變動(dòng)，否則給人以政策意向不明確印象，使商業(yè)銀行無所適從。此外，再貼現(xiàn)率的調(diào)節(jié)空間有限，且貼現(xiàn)行為的主動(dòng)權(quán)掌握在商業(yè)銀行手中，如果商業(yè)銀行出于其他原因?qū)υ儋N現(xiàn)率缺乏敏感性，則再貼現(xiàn)率的調(diào)節(jié)作用將大打折扣，甚至失效。

再貼現(xiàn)率，常為中央銀行控制通貨的手段之一。即當(dāng)市面資金過多時(shí)，中央銀行可提高利率，以促進(jìn)市場一般利率提升。反之則降低重貼現(xiàn)率使市場利率下跌。想要預(yù)測(cè)市場利率的可能變動(dòng)，再貼現(xiàn)率，常是最好的先行指針。

再貼現(xiàn)率的發(fā)展變化

再貼現(xiàn)率一出現(xiàn)便作為中央銀行實(shí)施貨幣政策的三大手段之一，并且受到高度重視。20世紀(jì)20年代，在中央銀行開展信用調(diào)節(jié)業(yè)務(wù)的早期，再貼現(xiàn)率曾被視為最有效的政策，但由于是否進(jìn)行再貼現(xiàn)的主動(dòng)權(quán)掌握在商業(yè)銀行手中，再貼現(xiàn)率的作用不是按照中央銀行的意志隨時(shí)發(fā)揮，使中央銀行一直處在被動(dòng)的地位，因此各國對(duì)再貼現(xiàn)率政策的運(yùn)用重視程度也不盡相同。隨著時(shí)間的推移，中央銀行愈來愈重視作為一個(gè)參與者進(jìn)入市場，而不只是作為一個(gè)指導(dǎo)者來調(diào)節(jié)和引導(dǎo)市場，因而再貼現(xiàn)率逐漸讓位于公開市場業(yè)務(wù)這一政策手段而退居其次，但仍不失為一個(gè)重要的而且可行的宏觀調(diào)節(jié)手段。許多國家對(duì)此仍充分重視，例如在英國，英格蘭銀行公布的再貼現(xiàn)率稱為“銀行率”，它的變化對(duì)英國乃至整個(gè)西方世界的市場利率都有舉足輕重的影響。另外，美國對(duì)運(yùn)用這一手段也較為重視，再貼現(xiàn)率的變化也為數(shù)不少，而且影響較大。中國人民銀行1988年9月1日首次公布再貼現(xiàn)率，比對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率低5～10％。由于發(fā)展的歷史不長，商業(yè)票據(jù)也不發(fā)達(dá)，再貼現(xiàn)率政策的效果還不明顯。

再貼現(xiàn)率計(jì)算

商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)未到期票據(jù)作抵押，向中央銀行借款時(shí)預(yù)扣的利率。如商業(yè)銀行用客戶貼現(xiàn)過的面值100萬元的票據(jù)，向中央銀行再貼現(xiàn)，中央銀行接受這筆再貼現(xiàn)的票據(jù)時(shí)，假定商業(yè)銀行實(shí)際取得貼現(xiàn)額88萬元（貸款額），票據(jù)到期日為180天，則按月利率計(jì)算，其再貼

再貼現(xiàn)率=

即中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)回扣了2％。

再貼現(xiàn)率的作用

①作為中央銀行抑制貨幣供應(yīng)量的三大傳統(tǒng)政策手段之一，較法定準(zhǔn)備率、公開市場業(yè)務(wù)易于操作。再貼現(xiàn)率引起的波動(dòng)程度又遠(yuǎn)比法定準(zhǔn)備率為小，因而各國中央銀行一般都經(jīng)常調(diào)整再貼現(xiàn)率來控制貨幣供應(yīng)量。

②作為一國基準(zhǔn)利率，再貼現(xiàn)率制約和影響著全國的利率水平，其變動(dòng)決定或影響著其他利率的變動(dòng)，是其他利率賴以調(diào)整或變動(dòng)的基礎(chǔ)。商業(yè)銀行之所以要進(jìn)行再貼現(xiàn)，一般是由于商業(yè)銀行的資金發(fā)生短缺。再貼現(xiàn)率低，商業(yè)銀行取得資金成本較低，市場利率就會(huì)降低；反之，表示中央銀行的資金供給趨緊，市場利率可能上升。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中，票據(jù)貼現(xiàn)的比例很大，越是發(fā)達(dá)國家越是如此。

③作為商業(yè)銀行資金成本的參照標(biāo)準(zhǔn)，中央銀行的再貼現(xiàn)率是利率體系中貸款利率最低的一種。中央銀行規(guī)定的再貼現(xiàn)率左右商業(yè)銀行的籌資方向，實(shí)際上也就成為衡量商業(yè)銀行資金成本高低的標(biāo)準(zhǔn)之一。當(dāng)一國發(fā)生通貨膨脹或由于其他原因需要緊縮貨幣供應(yīng)時(shí)，中央銀行通過提高再貼現(xiàn)率來相應(yīng)提高商業(yè)銀行供應(yīng)資金的成本，亦即減少其決定信用規(guī)模的準(zhǔn)備金，從而使商業(yè)銀行收縮其信貸規(guī)模以達(dá)到緊縮貨幣供應(yīng)量的目的。如果一國經(jīng)濟(jì)衰退或由于其他原因需要擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量時(shí)，中央銀行通過降低再貼現(xiàn)率以鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加從中央銀行借款，從而擴(kuò)大放款規(guī)模，增加貨幣供應(yīng)量。

再貼現(xiàn)率的特點(diǎn)

①短期性。中央銀行提供的貸款以短期為主，再貼現(xiàn)票據(jù)一般在3～6個(gè)月左右，最長不超過1年。

②官方性。再貼現(xiàn)率是中央銀行規(guī)定的利率，不同于市場利率隨供求變化而變化。③標(biāo)準(zhǔn)性或示范性。再貼現(xiàn)率在利率體系中是基礎(chǔ)利率，其變動(dòng)表示中央銀行正在采取的措施和經(jīng)濟(jì)景氣的變化，有一種告示效應(yīng)。

再貼現(xiàn)率在其它國家名稱

*比利時(shí)稱為中央銀行利率。

*西班牙稱為西班牙銀行利率。

*英國并沒有重貼率或?qū)Φ鹊睦省?/p>

*舊有的最低放款利率(MinimumLendingRate，MLR)在1980年代已經(jīng)廢除，但英格蘭銀行仍會(huì)以直接干預(yù)或引進(jìn)基本利率(BaseRate)的手段，控制短期資金利率。