攤余成本法概述

目前債券基金的估值方法主要有三種可以選擇：成本法、市價(jià)法和攤余成本法。成本法主要為用于銀行間債券投資的估值，但該方法可能導(dǎo)致基金凈值嚴(yán)重偏離公允價(jià)值。市價(jià)法則主要用于交易所債券，不過，由于收盤價(jià)格可能異常且波動(dòng)頻繁，該方法容易降低基金凈值的穩(wěn)定性，不利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期、理性的投資。

所謂“攤余成本法”是指，估值對(duì)象以買入成本列示，按照票面利率或商定利率并考慮其買入時(shí)的溢價(jià)與折價(jià)，在其剩余期限內(nèi)平均攤銷，每日計(jì)提收益。例如：可能當(dāng)時(shí)基金經(jīng)理在市場(chǎng)上以90元錢折價(jià)買入一個(gè)票面價(jià)值為100元的債券，這當(dāng)中便獲得了10元的收益，如果該債券是30天到期的話，那么就將10元除以30天，將收益攤銷到每一天中。

這種方法在債券市場(chǎng)價(jià)格向上走的時(shí)候是平安無(wú)事的，但是當(dāng)債券市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)，這種方法則可能虛高了債券的凈值。再拿上面的例子來說，如果債券價(jià)格跌至80元，其實(shí)基金已經(jīng)虧損，但用“攤余成本法”計(jì)算，基金表面上看并沒有虧損。而投資者在買賣的時(shí)候，卻在溢價(jià)買入和賣出該基金。

正是由于這種計(jì)算方法可能會(huì)隱藏風(fēng)險(xiǎn)，因此在“中短債基金”中還存在另一種參考計(jì)算方法——“影子定價(jià)法”。

攤余成本法與市場(chǎng)法的差異

貨幣市場(chǎng)基金采用的攤余成本法與市場(chǎng)法的差異為：

攤余成本法來計(jì)價(jià)主要反映了貨幣市場(chǎng)基金投資的工具主要是短期的。它的這種收益主要體現(xiàn)在這種短期利息的收入方面，它的資本增值方面應(yīng)該很少，獲益的渠道不是資本增值的收入。所以在這個(gè)方面，攤余成本計(jì)價(jià)可能更有利與該品種的發(fā)展，而且投資者也一目了然。

攤余成本法配合影子價(jià)格的使用是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下最優(yōu)的債券基金會(huì)計(jì)核算原則，而使用公允的影子價(jià)格，并嚴(yán)格執(zhí)行偏離度調(diào)整策略，是使用攤余成本估值方法的必要保障措施。

影子定價(jià)法與攤余成本法的優(yōu)劣勢(shì)

攤余成本法與影子價(jià)格配合使用的優(yōu)勢(shì)可以用債券基金的各類估值方法的比較來證明。

而攤余成本法與影子價(jià)格的配合，實(shí)質(zhì)上是上述二者的結(jié)合體，一方面承認(rèn)歷史成本對(duì)債券資產(chǎn)估值的影響，考慮了時(shí)間變化的影響；另一方面通過偏離度控制可以讓基金估值緊跟市場(chǎng)價(jià)格的主要趨勢(shì)。這一方法基本上做到了平衡各種因素對(duì)基金估值的影響，并在一定程度上保證了基金資產(chǎn)按照凈值變現(xiàn)的能力。實(shí)質(zhì)上，攤余成本法最大的優(yōu)勢(shì)不在于“攤余”二字，而在于影子價(jià)格的配合使用。

采用影子定價(jià)法與攤余成本法相比：

一是采用影子定價(jià)法除了需要將持有債券獲得的利息收入和已實(shí)現(xiàn)的資本利得計(jì)入賬面，同時(shí)需要將持有債券的市價(jià)與賬面價(jià)的差額在賬面反映。這樣盡管可以消除賬面凈值與市價(jià)之間的差異，但將未實(shí)現(xiàn)的資本利得直接計(jì)入基金賬面價(jià)值不符合收益確認(rèn)的實(shí)現(xiàn)原則和謹(jǐn)慎性原則。而攤余成本法提供了與現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度對(duì)投資價(jià)值調(diào)整的內(nèi)在一致的方法。因此，采用攤余成本法更符合中國(guó)會(huì)計(jì)制度的要求；

二是攤余成本法可以在設(shè)定的波動(dòng)范圍內(nèi)，保持投資賬面凈值和收益的穩(wěn)定，而采用影子定價(jià)法由于以市價(jià)為基礎(chǔ)，其賬面凈值和收益經(jīng)常波動(dòng)，因此，攤余成本法更適應(yīng)于固定單位價(jià)格貨幣基金的特點(diǎn)；三是攤余成本法可以在設(shè)定的波動(dòng)范圍內(nèi)，通過登記簿來記錄市價(jià)變動(dòng)情況，不需要調(diào)整賬面凈值，而采用影子定價(jià)法需要頻繁對(duì)投資賬面凈值進(jìn)行調(diào)整，比攤余成本法繁瑣。通過比較可以看出，一般情況下使用攤余成本法更為有利。

由上面的比較得出的結(jié)論是采用攤余成本法更有利，而從解決信息不對(duì)稱的角度出發(fā)采用影子定價(jià)更有利，所以貨幣基金賬面凈值估值與確認(rèn)方法的選擇陷入了困境。