原罪論的含義

原罪論是指，國內貨幣（本幣）不能用于國際借貸（外國銀行或者是國內的金融機構不能用該貨幣提供貸款），甚至在本國市場，也不能用本幣進行長期借貸。由于國內金融市場的不完全，一國的國內投資不是出現貨幣錯配，就是出現期限錯配。具體來說就是，借外幣，配本幣，將來還是要還外幣；或者是借短用長，這樣就會出現流動性的問題。發生錯配的原因不僅是由于國內本幣沒有實現可兌換，而是由于該國的國際金融市場不完全，因為即使一國貨幣自由兌換，但是企業卻不能在國內市場獲得長期貸款，仍有可能借外幣用于國內的建設，這種情況在發展中國家極為普遍。

原罪論的作用

原罪的直接后果是使國內的金融變得脆弱。因為如果出現貨幣錯配，若本幣貶值，借款的成本上升，容易陷入財務困境，企業就可能破產。如果借本幣出現期限的錯配，利率上升，其借款成本也會上升。因此，利率或匯率稍有波動，企業就可能面臨經營環境惡化，甚至面臨破產，于是金融體系就變得脆弱。國際貸款人只要感覺到貶值跡象，就會逼債或迅速地抽逃資金，于是金融危機爆發。之所以出現貨幣和期限的錯配，是因為公司無法對這些以外幣計價的債務進行沖銷，國內金融市場的不完全使公司的風險暴露在外。

原罪理論的另一個巨大貢獻是指出了匯率變動的資產負債表效應。企業借來的外幣，在資產負債表上的體現是，借記外幣，貸記本幣。如果匯率發生變動，本幣貶值則負債增加。如果對外的借款余額很大，出現資不抵債，企業的資產負債表惡化，企業可能會瀕臨破產。如果是利率發生變動，利率上升，企業的負擔也一樣加重，企業不堪重負而被拖垮。所以，無論企業和政府都不愿意本幣浮動，政府選擇固定匯率是不得已而為之。如果遇到投機沖擊，政府既不能使用匯率工具也不能用利率工具來抵御沖擊保衛本幣。由于發展中國家金融市場的不完全，所以選擇固定還是浮動匯率制都會有問題，政府完全不能主動選擇匯率制度。

原罪的解救辦法

那么如何解決原罪問題呢？原罪論認為最好的辦法就是實行美元化，這樣長期借貸就不會出現問題了。因為沒有了匯率的問題，匯率的風險也就不存在了。Hausmann指出了美元化或者是日元化會消除這些借款風險，降低真實利率，鼓勵國內儲蓄，促進金融深化，并且還可以提供一個可信的名義錨。但是，這一解決辦法還有一個問題是，缺乏最后的貸款人。