遠(yuǎn)期合約概述

遠(yuǎn)期合約是20世紀(jì)80年代初興起的一種保值工具，它是一種交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。合約中要規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時(shí)的執(zhí)行價(jià)格等項(xiàng)內(nèi)容。

遠(yuǎn)期合約指合約雙方同意在未來(lái)日期按照固定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約，承諾以當(dāng)前約定的條件在未來(lái)進(jìn)行交易的合約，會(huì)指明買賣的商品或金融工具種類、價(jià)格及交割結(jié)算的日期。遠(yuǎn)期合約是必須履行的協(xié)議，不像可選擇不行使權(quán)利(即放棄交割)的期權(quán)。遠(yuǎn)期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過(guò)場(chǎng)外交易(OTC)達(dá)成，而后者則是在交易所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約。。遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來(lái)交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價(jià)格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約。

遠(yuǎn)期合約是現(xiàn)金交易，買方和賣方達(dá)成協(xié)議在未來(lái)的某一特定日期交割一定質(zhì)量和數(shù)量的商品。價(jià)格可以預(yù)先確定或在交割時(shí)確定。

遠(yuǎn)期合約是場(chǎng)外交易，如同即期交易一樣，交易雙方都存在風(fēng)險(xiǎn)。因此，遠(yuǎn)期合約通常不在交易所內(nèi)交易。倫敦金屬交易所中的標(biāo)準(zhǔn)金屬合約是遠(yuǎn)期合約，它們?cè)诮灰姿髲d中交易。

在遠(yuǎn)期合約簽訂之時(shí)，它沒(méi)有價(jià)值－支付只在合約規(guī)定的未來(lái)某一日進(jìn)行。在遠(yuǎn)期市場(chǎng)中經(jīng)常用到兩個(gè)術(shù)語(yǔ)：

1、如果即期價(jià)格低于遠(yuǎn)期價(jià)格，市場(chǎng)狀況被描述為正向市場(chǎng)或溢價(jià)（Contango）。

2、如果即期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格，市場(chǎng)狀況被描述為反向市場(chǎng)或差價(jià)（Backwardation）。

遠(yuǎn)期價(jià)格的決定

原則上，計(jì)算遠(yuǎn)期價(jià)格是用交易時(shí)的即期價(jià)格加上持有成本（carrycost）。根據(jù)商品的情況，持有成本要考慮的因素包括倉(cāng)儲(chǔ)、保險(xiǎn)和運(yùn)輸?shù)鹊取?/p>

遠(yuǎn)期價(jià)格＝即期或現(xiàn)金價(jià)格＋持有成本

盡管在金融市場(chǎng)中的交易與在商品市場(chǎng)中的交易有相似之處，但它們之間也存在著很大的差別。例如，如果遠(yuǎn)期的石油價(jià)格很高，在即期市場(chǎng)上買進(jìn)一油輪的石油并打算在將來(lái)賣掉的行動(dòng)似乎是一項(xiàng)很有吸引力的投資。

一般來(lái)說(shuō)，商品市場(chǎng)對(duì)供求波動(dòng)更為敏感。例如，收成會(huì)受到氣候和自然災(zāi)害的影響，商品消費(fèi)會(huì)受到技術(shù)進(jìn)步、生產(chǎn)加工過(guò)程以及政治事件的影響。事實(shí)上，許多商品市場(chǎng)使用的交易工具在生產(chǎn)者與消費(fèi)者之間直接進(jìn)行交易，而不是提供套期保值與投機(jī)交易的機(jī)會(huì)。

然而，在商品市場(chǎng)中也存在著基礎(chǔ)金屬、石油和電力的遠(yuǎn)期合約，在船運(yùn)市場(chǎng)中用到了遠(yuǎn)期貨運(yùn)協(xié)議（FFAs）。

遠(yuǎn)期合約與近期合約的風(fēng)險(xiǎn)性比較

遠(yuǎn)期合約較近期合約交易周期長(zhǎng)，時(shí)間跨度大，所蘊(yùn)含的不確定性因素多，加之遠(yuǎn)期合約成交量及持倉(cāng)量不如近期合約大，流動(dòng)性相對(duì)差一些，因此呈現(xiàn)遠(yuǎn)期合約價(jià)格波動(dòng)較近期合約價(jià)格波動(dòng)劇烈且頻繁。